VN-Index vừa trải qua một tuần suy yếu với thanh khoản thấp và độ rộng thị trường thu hẹp. Ông/bà đánh giá xu hướng tuần tới sẽ theo xu hướng nào? Những vùng hỗ trợ và kháng cự nào cần đặc biệt lưu ý?
Ông Nguyễn Tiến Dũng – Trưởng phòng Nghiên cứu Ngành & Cổ phiếu CTCP CK MB (MBS)
Tôi nghiêng về kịch bản thị trường tiếp tục tìm điểm cân bằng, với rủi ro điều chỉnh vẫn lớn. Về các ngưỡng kỹ thuật, 1,760–1,780 điểm là vùng nền giá có thể sử dụng làm tham chiếu để kiểm định lực cầu. Thị trường sẽ tích cực hơn nếu chỉ số ổn định quanh vùng này, lực bán giảm và số cổ phiếu giữ được nền giá tăng lên. Ngược lại, việc xuyên qua vùng tham chiếu với thanh khoản gia tăng sẽ đòi hỏi cách quản trị danh mục quyết liệt hơn.
Ông Huỳnh Anh Huy, Giám đốc phân tích ngành, CTCK Kafi
VN-Index vừa trải qua tuần điều chỉnh sau ba tuần tăng liên tiếp, với phiên giảm mạnh cuối tuần (gần 34 điểm, 28/30 mã VN30 giảm giá) cho thấy áp lực bán đã lan rộng toàn thị trường. Xu hướng tuần tới nhiều khả năng tiếp tục giằng co, nghiêng về thận trọng khi nhà đầu tư chờ đợi kết quả họp FOMC cũng như thời điểm nâng hạng đang đến gần. Kháng cự cần lưu ý là vùng 1.850-1.880 điểm (vùng đỉnh tháng 6 và đỉnh gần nhất đầu tháng 9), xa hơn là 1.900-1.930 điểm nếu thanh khoản và độ rộng cải thiện rõ nét. Hỗ trợ gần là vùng 1.800 điểm, hỗ trợ sâu hơn quanh 1.720-1.730 điểm - vùng đáy đã được kiểm định trong tháng 8.
Ông Lê Quang Hải – Trưởng phòng Tư vấn Đầu tư, Chi nhánh Đà Nẵng – Chứng khoán Yuanta Việt Nam
Theo chúng tôi, thị trường tuần tới nhiều khả năng tiếp tục giằng co và phân hóa, thay vì sớm hình thành một nhịp hồi phục có độ lan tỏa. Tuần 14-18/9 đồng thời diễn ra đáo hạn phái sinh và hoạt động cơ cấu danh mục của các quỹ ETF. Trong những tuần như vậy, dòng tiền thường duy trì trạng thái chờ đợi. Biến động có thể tăng cục bộ tại nhóm cổ phiếu ảnh hưởng lớn đến chỉ số và trong phiên ATC, nhưng biên độ toàn tuần thường không quá lớn. Xác suất thanh khoản cải thiện bền vững vì thế khá thấp.
Trong tuần 7-11/9, VN-Index giảm 57,87 điểm, tương đương 3,12%, xuống 1.795,21 điểm. Riêng phiên cuối tuần, chỉ số giảm 34,02 điểm, tương đương 1,86%; HOSE có 51 mã tăng và 284 mã giảm. Diễn biến này cho thấy vấn đề chính không nằm ở điểm số đơn thuần, mà ở việc lực cầu suy yếu và áp lực bán đã lan rộng trên mặt bằng cổ phiếu.
 |
Ông Lê Quang Hải |
Trong giai đoạn hiện nay, VN-Index cần được đọc cùng diễn biến của VIC và VHM. Nếu hai cổ phiếu này ổn định hoặc hồi phục, chỉ số có thể giữ nhịp ngay cả khi phần lớn cổ phiếu vẫn yếu. Ngược lại, áp lực bán tại VIC và VHM có thể kéo chỉ số giảm nhanh hơn mức suy yếu thực tế của nhiều nhóm ngành. Vì vậy, các mốc kỹ thuật của VN-Index chỉ nên đóng vai trò tham chiếu, không nên trở thành tín hiệu duy nhất để đánh giá xu hướng.
Trên phương diện điểm số, vùng 1.780-1.800 điểm là hỗ trợ tham chiếu; vùng 1.810-1.820 điểm là kháng cự gần và 1.850-1.870 điểm là vùng cản mạnh hơn. Tuy nhiên, việc giữ hay vượt các mốc này chỉ có ý nghĩa khi độ rộng cải thiện, số cổ phiếu giữ được nền giá tăng lên và dòng tiền quay lại các nhóm ngoài VIC, VHM. Nếu chỉ số hồi phục nhờ một vài mã vốn hóa lớn trong khi số mã giảm vẫn áp đảo, đó mới là sự ổn định của điểm số, chưa phải sự phục hồi của thị trường.
Với chúng tôi, vùng hỗ trợ đáng tin cậy được xác nhận khi thanh khoản co lại trong các phiên giảm, mở rộng trong các phiên hồi và nhiều nhóm ngành cùng giữ được xu hướng. Ngược lại, kháng cự thực sự nằm ở lượng cung treo tại các vùng nền đã bị phá vỡ. Nếu cổ phiếu tiếp tục bị phân phối, các nhịp hồi thiếu thanh khoản và nhóm dẫn dắt lần lượt mất nền, rủi ro điều chỉnh vẫn cao dù VN-Index chưa xuyên thủng một mốc điểm cụ thể.
Thị trường đang đối mặt với các biến số quốc tế đáng chú ý, đặc biệt là diễn biến giá dầu và cuộc họp Fed trong tuần tới. Theo ông/bà, yếu tố bên ngoài sẽ tác động như thế nào tới tỷ giá, dòng vốn ngoại và tâm lý nhà đầu tư trên TTCK Việt Nam?
Ông Nguyễn Tiến Dũng – Trưởng phòng Nghiên cứu Ngành & Cổ phiếu CTCP CK MB (MBS)
Đối với tỷ giá, trạng thái đã diễn ra là ổn định tuy nhiên rủi ro có thể xuất hiện. Tỷ giá liên ngân hàng đã hạ nhiệt tháng thứ tư liên tiếp, về khoảng 26,083 VND/USD vào cuối tháng, nhưng nếu giá năng lượng cao kéo dài, đồng thời đồng USD mạnh hơn có thể thu hẹp dư địa duy trì sự ổn định đó.
Với dòng vốn ngoại, dòng vốn chủ động sẽ cân nhắc cả triển vọng doanh nghiệp, biến động tỷ giá và lợi suất bằng USD trong khi dòng vốn theo chỉ số lại có lịch giải ngân và danh mục riêng. Tôi ước tính quá trình gia nhập FTSE GEIS có thể mang lại khoảng 1.8 tỷ USD vốn thụ động trong một năm, nhưng đợt tháng 9 chỉ khoảng 180 triệu USD. Do đó, tôi không kỳ vọng dòng tiền nâng hạng sẽ lập tức bù đắp toàn bộ sự dè dặt của nhà đầu tư.
Ngược lại, một kết quả Fed bớt cứng rắn hơn kỳ vọng, đi cùng giá dầu hạ nhiệt, có thể giúp tâm lý cải thiện, và cần quan sát sức mua thực sự sau thời điểm thông tin được công bố để có thể đánh giá thị trường chuyển trạng thái thành một nhịp tăng có độ bền.
Ông Huỳnh Anh Huy, Giám đốc phân tích ngành, CTCK Kafi
Cuộc họp FOMC ngày 15-16/9 là tâm điểm của thị trường quốc tế tuần tới. Sau báo cáo việc làm tháng 8 mạnh hơn dự kiến và giá dầu Brent leo lên khoảng 109 USD/thùng do căng thẳng Trung Đông, xác suất Fed tăng lãi suất đã tăng lên 60-67%.
Nếu Fed tăng lãi suất hoặc giữ giọng điệu diều hâu, đồng USD nhiều khả năng mạnh lên, tạo áp lực lên tỷ giá USD/VND và có thể khiến khối ngoại tiếp tục rút vốn khỏi các thị trường mới nổi, bao gồm Việt Nam - qua đó ảnh hưởng tiêu cực đến tâm lý nhà đầu tư trong ngắn hạn. Ngược lại, nếu Fed giữ nguyên lãi suất, áp lực tỷ giá sẽ dịu lại và tạo dư địa cho dòng vốn ngoại ổn định hơn.
Ông Lê Quang Hải – Trưởng phòng Tư vấn Đầu tư, Chi nhánh Đà Nẵng – Chứng khoán Yuanta Việt Nam
Theo chúng tôi, các yếu tố bên ngoài sẽ khuếch đại biến động ngắn hạn thông qua ba kênh chính: tỷ giá, lợi suất và khẩu vị rủi ro. Chúng chưa chắc quyết định xu hướng trung hạn của thị trường Việt Nam, nhưng có thể làm tốc độ dịch chuyển của dòng tiền nhanh hơn trong một tuần vốn đã nhạy cảm về kỹ thuật.
Giá dầu Brent gần đây có thời điểm lên quanh 109 USD/thùng trước khi hạ về vùng 104-106 USD/thùng. Nếu giá dầu duy trì cao, nhóm thượng nguồn và một số doanh nghiệp dịch vụ dầu khí có thể được hỗ trợ về kỳ vọng lợi nhuận. Mặt trái là áp lực nhập khẩu lạm phát, nhu cầu ngoại tệ và chi phí đầu vào cùng tăng. Điều này bất lợi cho tỷ giá VND, biên lợi nhuận của các ngành sử dụng nhiều nhiên liệu và định giá tài sản rủi ro. Nếu giá dầu hạ nhiệt, áp lực vĩ mô giảm, nhưng động lực giao dịch ngắn hạn của nhóm dầu khí cũng yếu đi.
Đối với cuộc họp Fed ngày 15-16/9, thông điệp chính sách quan trọng hơn bản thân quyết định lãi suất. Thị trường sẽ tập trung vào đánh giá lạm phát, lộ trình lãi suất và phát biểu của Chủ tịch Fed. Nếu Fed cứng rắn hơn dự kiến, đồng USD và lợi suất trái phiếu Mỹ có thể tăng, gây sức ép lên tỷ giá USD/VND, định giá cổ phiếu và dòng vốn tại các thị trường mới nổi. Nếu thông điệp mềm hơn, áp lực tỷ giá có thể dịu lại và tâm lý chấp nhận rủi ro được cải thiện.
Theo dữ liệu FiinTrade, khối ngoại bán ròng khoảng 1.580 tỷ đồng trên toàn thị trường trong tuần 7-11/9; riêng HOSE bị bán ròng khoảng 1.643 tỷ đồng. Phiên cuối tuần, giá trị bán ròng trên HOSE vào khoảng 872 tỷ đồng. VHM bị bán ròng khoảng 689 tỷ đồng; STB khoảng 334 tỷ đồng; VCB, CTG và MBB lần lượt khoảng 230 tỷ đồng, 220 tỷ đồng và 189 tỷ đồng. Khi dòng vốn ngoại đã ở trạng thái phòng thủ, một nhịp tăng thêm của đồng USD hoặc lợi suất Mỹ có thể gây sức ép rõ hơn lên nhóm vốn hóa lớn.
Dù vậy, dòng tiền trong nước vẫn là lớp đệm quyết định. Nếu lực cầu nội đủ sức hấp thụ lượng bán ròng và tỷ giá không biến động mạnh, tác động bên ngoài có thể dừng ở mức nhiễu ngắn hạn. Nếu cả tỷ giá, khối ngoại và thanh khoản trong nước cùng xấu đi, áp lực điều chỉnh sẽ lan rộng nhanh hơn.
Thanh khoản duy trì thấp, trong khi chỉ số thời gian qua được nâng đỡ đáng kể bởi một số cổ phiếu vốn hóa lớn và độ rộng thị trường thu hẹp. Đây có phải tín hiệu cho thấy dòng tiền đang trở nên thận trọng hơn và rủi ro điều chỉnh ngắn hạn gia tăng?
Ông Nguyễn Tiến Dũng – Trưởng phòng Nghiên cứu Ngành & Cổ phiếu CTCP CK MB (MBS)
 |
Ông Nguyễn Tiến Dũng |
Quan sát trong hai phiên 3–4/9, VN-Index tăng 20.6 điểm, nhưng riêng VIC đóng góp tới 32.3 điểm. Điều đó cho thấy mức tăng của chỉ số không đại diện cho trải nghiệm của phần lớn danh mục. Đến phiên 11/9, HoSE ghi nhận 284 mã giảm, trong khi chỉ có 51 mã tăng; giá trị khớp lệnh lại tăng so với phiên trước. Cần đánh giá tổ hợp này một cách thận trọng, nó cho thấy các phiên giảm vừa qua không phải là hoạt động chốt lời thông thường, và cần cẩn trọng với rủi ro điều chỉnh.
Ở thời điểm này, độ rộng sẽ có ý nghĩa nhiều hơn điểm số. Một phiên tăng sẽ có giá trị hơn nếu nhiều cổ phiếu cùng phục hồi, những mã đã suy yếu lấy lại được nền giá và thanh khoản cải thiện ngoài nhóm trụ.
Ông Huỳnh Anh Huy, Giám đốc phân tích ngành, CTCK Kafi
Việc thanh khoản suy giảm mạnh là tín hiệu cho thấy dòng tiền đang thận trọng hơn. Thanh khoản tuần đầu tháng 9 đã giảm khoảng 9,6% so với tuần trước, trong khi đà tăng chỉ số chủ yếu dựa vào một vài mã vốn hóa lớn (VIC, VHM, STB), với tỷ lệ cứ 1 mã tăng thì có khoảng 5 mã giảm. Cấu trúc "xanh vỏ đỏ lòng" này cho thấy sức khỏe nội tại của thị trường yếu hơn những gì chỉ số thể hiện, làm gia tăng rủi ro điều chỉnh ngắn hạn nếu nhóm cổ phiếu trụ chững lại hoặc bị chốt lời.
Ông Lê Quang Hải – Trưởng phòng Tư vấn Đầu tư, Chi nhánh Đà Nẵng – Chứng khoán Yuanta Việt Nam
Đúng vậy. Thanh khoản thấp, độ rộng thu hẹp và sự phụ thuộc vào một số cổ phiếu vốn hóa lớn là tổ hợp tín hiệu cho thấy dòng tiền đang thận trọng hơn. Đây là cảnh báo về chất lượng thị trường, dù chưa phải tín hiệu buộc nhà đầu tư phải bán toàn bộ danh mục.
Thanh khoản thấp trong nhịp điều chỉnh mang hai hàm ý. Lực cung chưa rơi vào trạng thái mất kiểm soát, nhưng lực cầu cũng chưa đủ mạnh để hấp thụ lượng bán và mở rộng sang nhiều nhóm ngành. Ở phiên trước phiên cuối tuần, giá trị giao dịch thấp hơn gần 26% so với bình quân 20 phiên. Đến phiên 11/9, thanh khoản tăng lên khoảng 16.962 tỷ đồng trong khi VN-Index giảm mạnh. Đây là dấu hiệu áp lực cung gia tăng, chưa phải bằng chứng dòng tiền quay lại.
Độ lệch giữa chỉ số và mặt bằng cổ phiếu còn đáng lưu ý hơn. Một cổ phiếu vốn hóa rất lớn có thể làm VN-Index thay đổi hơn 7 điểm, trong khi phần lớn cổ phiếu vận động theo hướng ngược lại. Nếu điểm số được giữ chủ yếu bởi VIC, VHM hoặc một số mã trụ trong lúc số cổ phiếu giảm vẫn áp đảo, VN-Index đang phản ánh cấu trúc vốn hóa nhiều hơn sức khỏe thực của thị trường.
Một nhịp hồi khỏe cần ít nhất ba xác nhận: số mã tăng mở rộng rõ rệt, thanh khoản tăng trong các phiên tăng và dòng tiền lan sang nhiều nhóm ngành. Tín hiệu sẽ thuyết phục hơn nếu ngân hàng, chứng khoán, bất động sản và các nhóm tăng trưởng cùng ổn định, thay vì luân phiên kéo chỉ số. Hoạt động bán ròng của khối ngoại giảm xuống cũng là điều kiện hỗ trợ.
Nếu điểm số tiếp tục được neo bởi một số mã lớn, còn độ rộng, thanh khoản và xu hướng của phần đông cổ phiếu cùng suy yếu, rủi ro điều chỉnh ngắn hạn vẫn gia tăng. Nhà đầu tư vì thế nên theo dõi tỷ lệ cổ phiếu giữ nền và cường độ bán ở từng nhóm ngành, thay vì chỉ nhìn màu xanh hoặc đỏ của VN-Index.
Trong bối cảnh thị trường phân hóa mạnh và thiếu nhóm dẫn dắt rõ ràng, ông/bà kỳ vọng dòng tiền tuần tới sẽ tìm đến nhóm ngành nào? Ngân hàng, chứng khoán, dầu khí hay một nhóm cổ phiếu khác có khả năng trở thành điểm hút tiền mới?
Ông Nguyễn Tiến Dũng – Trưởng phòng Nghiên cứu Ngành & Cổ phiếu CTCP CK MB (MBS)
Tôi cho rằng nhóm cổ phiếu hàng hóa, bao gồm dầu khí, phân bón, cao su sẽ có thể thu hút dòng tiền trong tuần tới. Với dầu khí, sức hút từ thông tin giá dầu là điều dễ nhận thấy, song việc lựa chọn phải trả lời được doanh nghiệp hưởng lợi qua sản lượng, giá bán hay hợp đồng dịch vụ, và lợi ích đó đã được phản ánh bao nhiêu vào giá cổ phiếu.
Với nhóm cao su, tôi dự báo giá cao su SVR10 tiếp tục neo cao cho tới cuối năm và bứt phá lên những vùng đỉnh mới trong năm 2027 do thời tiết cực đoan có thể khiến thiếu hụt nguồn cung trở nên nghiêm trọng hơn, và điều này sẽ hỗ trợ tích cực cho lợi nhuận của các doanh nghiệp cao su.
Bên cạnh đó, cổ phiếu các doanh nghiệp đầu ngành dầu khí và cao su như GAS, BSR, GVR vẫn đang được hỗ trợ tích cực bởi kỳ vọng thoái vốn của nhà nước.
Ông Huỳnh Anh Huy, Giám đốc phân tích ngành, CTCK Kafi
 |
Ông Huỳnh Anh Huy |
Trong bối cảnh thiếu nhóm dẫn dắt rõ ràng, dòng tiền tuần tới có thể tìm đến nhóm ngân hàng - chứng khoán nếu nhóm này giữ được vùng đáy vừa tạo, đây cũng là nhóm được kỳ vọng hưởng lợi khi thanh khoản thị trường cải thiện. Nhóm dầu khí có thể tiếp tục là điểm sáng ngắn hạn nhờ hưởng lợi trực tiếp từ giá dầu tăng do căng thẳng Trung Đông.
Ngoài ra, dòng vốn ETF thụ động theo chỉ số FTSE Russell GEIS bắt đầu giải ngân trong tháng 9 (hiệu lực từ 21/9) nhiều khả năng tập trung vào nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn trong danh mục cơ cấu, cũng là một điểm hút tiền cần theo dõi.
Ông Lê Quang Hải – Trưởng phòng Tư vấn Đầu tư, Chi nhánh Đà Nẵng – Chứng khoán Yuanta Việt Nam
Theo chúng tôi, tuần tới khó xuất hiện một nhóm ngành đủ sức dẫn dắt toàn thị trường. Kịch bản phù hợp hơn là dòng tiền tiếp tục luân chuyển hẹp, ưu tiên doanh nghiệp có kết quả kinh doanh rõ, nền giá chặt và sức mạnh tương đối tốt. Trong môi trường thanh khoản thấp, chọn đúng cổ phiếu quan trọng hơn đặt cược vào cả ngành.
Bán lẻ và công nghệ thông tin có thể được quan tâm nhờ triển vọng lợi nhuận tương đối rõ và ít phụ thuộc hơn vào biến động ngắn hạn của lãi suất. Cảng biển, logistics và một số doanh nghiệp hóa chất cũng có cơ hội thu hút dòng tiền nếu duy trì được nền tích lũy và kỳ vọng kinh doanh tích cực. Dữ liệu FiinTrade cho thấy FPT được khối ngoại mua ròng khoảng 383 tỷ đồng và HPG khoảng 257 tỷ đồng trong tuần qua, phản ánh dòng tiền vẫn tìm đến các câu chuyện riêng dù xu hướng chung suy yếu.
Dầu khí có thể trở thành điểm giao dịch khi giá dầu ở vùng cao, nhưng khó đóng vai trò dẫn dắt bền vững nếu giá dầu biến động mạnh. Nhà đầu tư cần phân biệt doanh nghiệp hưởng lợi trực tiếp từ giá dầu với những cổ phiếu chỉ tăng theo tâm lý. Mua đuổi trong các phiên giá dầu tăng sốc sẽ làm biên an toàn thu hẹp nhanh.
Ngân hàng vẫn có khả năng nâng đỡ chỉ số, nhưng dòng tiền nhiều khả năng phân hóa theo chất lượng tài sản, tăng trưởng tín dụng và nền giá của từng mã. Với nhóm chứng khoán, điều kiện tiên quyết là thanh khoản toàn thị trường phải cải thiện thực chất. Nếu giá trị giao dịch tiếp tục thấp, kỳ vọng tăng đồng loạt của nhóm này thiếu nền tảng.
Vì vậy, nhóm hút tiền mới cần được nhận diện bằng hành vi giá: cổ phiếu giữ nền khi thị trường giảm, thanh khoản tăng khi vượt nền và có sự đồng thuận trong nội bộ ngành. Tên ngành chỉ là điểm xuất phát; chất lượng dòng tiền mới quyết định khả năng duy trì xu hướng.
Với nhà đầu tư đang nắm giữ tỷ trọng cổ phiếu cao, chiến lược phù hợp trong tuần tới? Theo ông/bà, tiêu chí lựa chọn cổ phiếu lúc này nên ưu tiên yếu tố nào?
Ông Nguyễn Tiến Dũng – Trưởng phòng Nghiên cứu Ngành & Cổ phiếu CTCP CK MB (MBS)
Nhà đầu tư có tỷ trọng cổ phiếu cao trước hết cần hạ đòn bẩy, ưu tiên xử lý trước những vị thế có luận điểm đầu tư đã suy yếu, cổ phiếu mất nền giá kéo dài hoặc các khoản nắm giữ khiến danh mục quá tập trung vào cùng một nguồn rủi ro. Những phiên hồi là thời điểm để thực hiện việc cơ cấu có chủ đích. Điều này khác với việc bán bằng mọi giá trong một phiên giảm mạnh, nhưng cũng khác với việc không hành động và gọi đó là đầu tư dài hạn.
Về lựa chọn cổ phiếu, có thể chủ động chia danh mục thành hai phần bao gồm dài hạn và ngắn hạn.
Đối với danh mục dài hạn cần lựa chọn doanh nghiệp có động lực kinh doanh đủ rõ, lợi nhuận không phụ thuộc quá lớn vào khoản bất thường, dòng tiền và nghĩa vụ nợ phù hợp với sức chịu đựng tài chính. Định giá phải được xem trên nền lợi nhuận kỳ vọng sắp tới chứ không chỉ dựa vào việc cổ phiếu đã giảm bao nhiêu so với đỉnh. Đối với nhóm này cần xác định đây là giai đoạn xây dựng vị thế, do đó cần giải ngân từ từ và ưu tiên những thời điểm thị trường điều chỉnh sâu.
Danh mục ngắn hạn có thể lựa chọn cổ phiếu hưởng lợi theo các vấn đề thời sự hiện tại như nâng hạng, thoái vốn nhà nước, cổ phiếu hàng hóa có kỳ vọng tăng giá cao. Với nhóm này cần xác định thời điểm hiện tại không nhiều cơ hội, do đó ưu tiên duy trì tỷ trọng thấp và tuân thủ kỷ luật giao dịch.
Ông Huỳnh Anh Huy, Giám đốc phân tích ngành, CTCK Kafi
Với nhà đầu tư đang nắm tỷ trọng cổ phiếu cao, chiến lược phù hợp là chốt lời một phần ở nhóm đã tăng nóng - đặc biệt các mã trụ đã vượt đỉnh lịch sử, hạn chế sử dụng margin cao trong giai đoạn thanh khoản còn mỏng, đồng thời giữ lại vị thế ở nhóm có nền tảng cơ bản vững và kỳ vọng kết quả kinh doanh quý III tích cực.
Tiêu chí lựa chọn cổ phiếu theo kỹ thuật lúc này nên ưu tiên dòng tiền thực - tức thanh khoản cải thiện đi kèm với giá tăng, nền tảng cơ bản chắc chắn và định giá hợp lý, đồng thời hạn chế các mã đầu cơ thanh khoản thấp dễ biến động mạnh khi thị trường rung lắc.
Ông Lê Quang Hải – Trưởng phòng Tư vấn Đầu tư, Chi nhánh Đà Nẵng – Chứng khoán Yuanta Việt Nam
Với nhà đầu tư đang nắm tỷ trọng cổ phiếu cao, chúng tôi cho rằng cần quản trị theo từng vị thế, không ra quyết định chỉ vì VN-Index tăng hoặc giảm. Khi VIC và VHM có thể làm sai lệch cảm nhận về chỉ số, xu hướng chính và chất lượng dòng tiền của từng cổ phiếu phản ánh sát hơn rủi ro thực của danh mục.
Những cổ phiếu vẫn giữ nền giá, duy trì cấu trúc đáy sau cao hơn đáy trước, thanh khoản tăng trong phiên đi lên và co lại khi điều chỉnh có thể tiếp tục được nắm giữ. Ngược lại, cổ phiếu bị phân phối, phá hỗ trợ, hồi phục với thanh khoản cạn hoặc liên tục yếu hơn ngành cần được hạ tỷ trọng. Các vị thế đầu cơ và vị thế sử dụng margin cao nên được xử lý trước.
Nhà đầu tư không nên bán đồng loạt trong một phiên thanh khoản thấp, nhưng cũng không nên dùng sự ổn định của VN-Index để trì hoãn việc cắt giảm một cổ phiếu đã hỏng xu hướng. Việc mua mới chỉ phù hợp khi cổ phiếu xác nhận lại nền giá, dòng tiền chủ động quay lại và nhóm ngành có độ lan tỏa tốt hơn. Một phiên kéo chỉ số bằng vài mã trụ không phải tín hiệu để nâng rủi ro danh mục.
Về tiêu chí lựa chọn, chúng tôi ưu tiên sức mạnh tương đối, khả năng giữ hỗ trợ và cấu trúc thanh khoản trước; sau đó mới đánh giá chất lượng lợi nhuận, dòng tiền kinh doanh, bảng cân đối kế toán, triển vọng tăng trưởng và định giá. Lợi nhuận nên đến từ hoạt động cốt lõi, dòng tiền theo kịp lợi nhuận kế toán và đòn bẩy nằm trong khả năng kiểm soát.
Ở thời điểm này, mục tiêu không phải đoán chính xác từng nhịp của VN-Index, mà là giữ lại những cổ phiếu còn được dòng tiền bảo vệ và chủ động loại bỏ các vị thế đã mất xu hướng. Chất lượng danh mục sẽ quyết định kết quả đầu tư nhiều hơn biến động của một chỉ số đang chịu ảnh hưởng lớn từ vài cổ phiếu vốn hóa cao.
