Trong khi đó, thanh khoản thấp, lãi suất tăng và sự thiếu vắng thông tin hỗ trợ khiến nhà đầu tư ngày càng thận trọng.
Triển vọng lợi nhuận doanh nghiệp theo dự báo của nhiều CTCK vẫn tương đối tích cực. MBS Research đánh giá, lợi nhuận toàn thị trường quý III/2026 có thể tăng khoảng 25% so với cùng kỳ. Bất động sản dân cư được dự báo tăng trưởng lợi nhuận nhưng chủ yếu nhờ kỳ vọng ghi nhận doanh số bán sỉ tại Global Gate Hạ Long và Saigon Park của VHM. Toàn ngành chịu thách thức khi sức mua căn hộ chậm, lãi suất cao. Các doanh nghiệp như DXG, KDH và NLG được dự báo chịu áp lực từ tiến độ bàn giao và khả năng tiêu thụ.
Các nhóm tích cực bao gồm dầu khí nhờ giá dầu cao, các dự án dầu khí trong nước và nhu cầu vận tải năng lượng. Các doanh nghiệp như BSR, PVS, PVT, GAS và PVD có những động lực khác nhau, từ crack spread của hoạt động lọc dầu đến tiến độ triển khai dự án và hiệu suất khai thác đội tàu. Ở nhóm bán lẻ, lợi nhuận được dự báo tăng 70%, nhờ chu kỳ thay mới điện thoại, máy tính và thiết bị điện tử. MWG, DGW và FRT được kỳ vọng hưởng lợi, trong đó Bách Hóa Xanh và Long Châu là những động lực riêng của MWG và FRT. Ngược lại, PNJ được dự báo lợi nhuận giảm mạnh do sức mua yếu và biên lợi nhuận thu hẹp.
Vận tải cũng có triển vọng tích cực, với lợi nhuận toàn ngành được dự báo tăng 53%. Xu hướng Trung Quốc+1, nhu cầu tích trữ hàng cho mùa mua sắm cuối năm và lưu lượng hàng hóa qua cảng tăng có thể hỗ trợ GMD, PHP cùng các doanh nghiệp vận tải biển có hiệu suất khai thác tốt.
Ở nhóm ngân hàng, VCB, CTG, BID được kỳ vọng duy trì tăng trưởng nhờ lợi thế chi phí vốn, CASA và triển vọng cải thiện NIM. HDB và VPB cũng có dự báo tăng trưởng đáng chú ý.
Dù vậy, mức tăng lợi nhuận trung bình quý III đã có dấu hiệu giảm tốc so với hai quý đầu năm, trong bối cảnh nền so sánh thu hẹp và chi phí vốn gia tăng. Mùa báo cáo quý III, do đó, có thể đem lại những điểm sáng riêng lẻ, nhưng chưa chắc tạo được động lực đủ rộng để kéo mặt bằng cổ phiếu đi lên.
Khi thị trường chịu áp lực thanh khoản, nghịch lý lợi nhuận và giá cổ phiếu được nhìn nhận tiếp tục diễn ra. Điều này khiến cho nhiều nhà quản lỹ quỹ bối rối, chẳng hạn trong thư gửi nhà đầu tư mới đây, PYN Elite cho biết nhiều doanh nghiệp lớn, có thanh khoản cao và công bố kết quả kinh doanh tốt vẫn chứng kiến giá cổ phiếu giảm. Theo quỹ này, nếu loại trừ nhóm Vingroup, thị trường đang giao dịch ở mức P/E dự phóng khoảng 8,8 lần cho năm 2027, theo đồng thuận của Bloomberg.
Theo thống kê, hiệu suất của phần lớn các quỹ chủ động đều kém VN-Index, trong bối cảnh VN-Index kém xa so với thị trường khu vực. Cụ thể, VN-Index gần như "giậm chân tại chỗ" từ đầu năm, so với chỉ số chứng khoán toàn cầu (+13,2%) các thị trường Đông Nam Á như Thái Lan (+27,6%), Singapore (+23%), vốn ngoại tiếp tục rút ròng.
Về kỹ thuật, nhịp hồi từ cuối tháng 7 đã bị phá vỡ khi VN-Index mất ngưỡng hỗ trợ, lui về quanh 1.720-1.730 điểm. Vì vậy, cơ hội trong mùa báo cáo quý III sẽ rất chọn lọc, gắn với khả năng thu hút dòng tiền và được thị trường chấp nhận bằng thanh khoản thực tế.
