Dòng tiền tập trung vào các nhóm mang tính chu kỳ
Ông Nguyễn Thế Minh, Giám đốc Khối nghiên cứu và Phát triển khách hàng cá nhân, Công ty Chứng khoán Yuanta Việt Nam cho rằng, thị trường chứng khoán năm 2026 đang đứng trước cơ hội hiếm có thu hút hai dòng vốn lớn là vốn thụ động và vốn chủ động. Các quỹ đầu tư thụ động có thể thu hút thêm 1 - 3 tỷ USD vốn ngoại khi việc nâng hạng chính thức có hiệu lực. Trong khi đó, quỹ đầu tư chủ động có quy mô gấp 5 - 6 lần so với các quỹ thụ động. Thị trường chứng khoán Việt Nam năm 2026 kỳ vọng đón dòng vốn ngoại quay trở lại sau giai đoạn dài rút ròng.
Theo ông Thế Minh, điểm tích cực đáng ghi nhận của dòng vốn ngoại trong những tháng đầu năm nay là nhà đầu tư nước ngoài không còn đứng ngoài quan sát quá lâu. Họ tìm đến doanh nghiệp sớm hơn, chuẩn bị cho chu kỳ giải ngân mới. Thực tế, đã có nhiều quỹ đầu tư thông qua các công ty chứng khoán để tìm hiểu cơ hội tại Việt Nam.
Trong tuần giao dịch khai xuân Bính Ngọ (23/2 - 27/2/2026), dù bán ròng ở một số cổ phiếu, đặc biệt bán ròng mạnh ở hai bluechip là FPT và VNM, song khối ngoại lại mạnh tay mua vào một số mã, trong đó đáng chú ý có cổ phiếu HPG. Sau phiên 24/2 mua ròng 1.000 tỷ đồng cổ phiếu HPG, khối ngoại tiếp tục mua ròng tới 1.800 tỷ đồng mã này ngay trong phiên tiếp theo. BSR cũng là mã được nhà đầu tư nước ngoài gom mạnh trong tuần cuối tháng 2…
Sau một năm 2025 bán ròng, dòng vốn ngoại được kỳ vọng sẽ chuyển trạng thái sang mua ròng trong năm 2026 khi đồng USD mất giá, dòng vốn quốc tế có xu hướng tìm cơ hội ở các thị trường mới nổi và sức hút của thị trường chứng khoán Việt Nam được nâng lên nhờ kinh tế vào pha tăng trưởng cao và thị trường chứng khoán được thăng hạng lên thị trường mới nổi. Diễn biến của dòng vốn ngoại không chỉ mang ý nghĩa tâm lý, mà có thể thay đổi hẳn cách vận động của thị trường.
Nếu như bằng giờ năm ngoái, thị trường chứng khoán trong nước bị phủ bóng bởi lo ngại chính sách thuế quan của Chính phủ Mỹ dưới thời Tổng thống Donald Trump thì năm nay, mức độ tác động của thuế quan Mỹ tới thị trường được đánh giá thấp hơn. Việt Nam đã chủ động điều chỉnh cán cân thương mại, gia tăng nhập khẩu từ Mỹ và duy trì thế cân bằng trong đàm phán. Tâm lý nhà đầu tư trên thị trường vững vàng hơn, sẵn sàng xuống tiền tìm cơ hội tốt.
Theo ông Thế Minh, năm 2026 là năm của “chu kỳ trở lại”. Công ty Chứng khoán Yuanta Việt Nam dự phóng lợi nhuận doanh nghiệp niêm yết năm nay sẽ đạt mức tăng trưởng khoảng 18% và thị trường chứng khoán có nền tảng để duy trì mặt bằng điểm số cao, VN-Index có thể tiệm cận vùng 2.000 điểm. Tuy nhiên, điều đó không đồng nghĩa với việc cơ hội tăng giá trải đều ở các cổ phiếu. Thực tế đã xuất hiện nghịch lý: dù chỉ số đi lên mạnh, danh mục của nhiều nhà đầu tư cá nhân vẫn không sinh lời. Nguyên nhân nằm ở việc dòng tiền tập trung vào các nhóm mang tính chu kỳ rõ nét, thay vì lan tỏa toàn thị trường.
Tâm điểm của kỳ vọng mới
Nhóm cổ phiếu dầu khí được đánh giá là tâm điểm của kỳ vọng mới, đánh dấu sự trở lại của chu kỳ hàng hóa. Giá dầu hồi phục không chỉ hỗ trợ cho doanh nghiệp thượng nguồn ngành dầu khí, mà còn kéo theo lợi ích cho hạ nguồn, nhu cầu vận chuyển tăng cao và kế hoạch khai thác các dự án mỏ lớn là động lực cho nhóm dầu khí. Đáng chú ý, dòng tiền không nhìn cổ phiếu nhóm dầu khí ở nhịp giao dịch ngắn hạn mà có thể nhìn ở trung và dài hạn.
Bên cạnh nhóm dầu khí, cổ phiếu năng lượng và hạ tầng được nhà đầu tư chú ý. Khi tăng trưởng kinh tế đòi hỏi đầu tư mạnh vào năng lượng và hạ tầng, câu chuyện của ngành trở nên có chiều sâu hơn. Tương tự, thép và vật liệu xây dựng đang được nhìn dưới lăng kính chu kỳ mới. Các dự án bất động sản tái khởi động, đầu tư hạ tầng bao gồm tuyến đường sắt Bắc - Nam đã tạo kỳ vọng nhu cầu tiêu thụ phục hồi. Đây là nhóm từng khiến nhà đầu tư thất vọng vì hầu như chỉ đi ngang trong biên độ hẹp suốt một thời gian dài.
Nhóm cổ phiếu hóa chất đang dần thu hút lại sự quan tâm của dòng tiền khi nhiều yếu tố hỗ trợ đồng thời xuất hiện. Trong đó, nổi bật là nhóm cao su, phân bón và khai khoáng, những lĩnh vực có độ nhạy cao với chu kỳ kinh tế và thương mại toàn cầu.
Với nhóm cao su, triển vọng tích cực đến từ xu hướng phục hồi của giá cao su tự nhiên trên thị trường thế giới nhờ nhu cầu cải thiện từ ngành sản xuất lốp xe và ô tô. Khi chu kỳ công nghiệp toàn cầu bước vào giai đoạn hồi phục, biên lợi nhuận của các doanh nghiệp cao su có xu hướng được cải thiện rõ rệt. Bên cạnh đó, các doanh nghiệp sở hữu quỹ đất lớn còn có thêm dư địa tăng trưởng từ bất động sản khu công nghiệp, lĩnh vực đang hưởng lợi trực tiếp từ làn sóng dịch chuyển chuỗi cung ứng và dòng vốn FDI vào Việt Nam. Sự cộng hưởng giữa giá cao su tăng và tiềm năng khai thác giá trị đất đai giúp nhóm này duy trì vị thế hấp dẫn trong trung hạn.
Đối với nhóm phân bón, câu chuyện đầu tư trở nên rõ nét hơn từ năm 2025 khi chính sách áp dụng thuế VAT chính thức có hiệu lực. Việc được khấu trừ thuế đầu vào giúp doanh nghiệp tối ưu chi phí, cải thiện biên lợi nhuận và tăng tính cạnh tranh so với giai đoạn trước. Song song đó, triển vọng phục hồi của kinh tế toàn cầu kéo theo nhu cầu nông sản và sản xuất nông nghiệp gia tăng, qua đó tạo lực đỡ cho giá phân bón duy trì ở mặt bằng tích cực hơn. Sau giai đoạn điều chỉnh mạnh theo chu kỳ hàng hóa, nhóm phân bón đang cho thấy tín hiệu tạo đáy và bước vào pha hồi phục.
Trong khi đó, nhóm khai khoáng được kỳ vọng hưởng lợi từ xu hướng đầu tư hạ tầng quy mô lớn và nhu cầu nguyên vật liệu phục vụ sản xuất công nghiệp. Giá nhiều loại khoáng sản cơ bản có dấu hiệu ổn định trở lại sau thời gian biến động mạnh, tạo nền tảng cho doanh nghiệp tái cấu trúc biên lợi nhuận. Đặc biệt, trong bối cảnh nhiều quốc gia thúc đẩy chuyển đổi năng lượng và phát triển công nghệ cao, nhu cầu đối với các khoáng sản chiến lược được dự báo tiếp tục gia tăng, mở ra cơ hội tăng trưởng dài hạn cho nhóm doanh nghiệp có trữ lượng và năng lực khai thác tốt.
Cổ phiếu ngân hàng và chứng khoán vẫn nằm trong danh mục đáng quan tâm trong tháng cuối cùng của quý I. Nếu như dầu khí và hàng hóa đại diện cho câu chuyện chu kỳ, nhóm cổ phiếu ngân hàng và chứng khoán lại đại diện cho nhóm đón sóng dòng tiền. Tăng trưởng tín dụng duy trì ở mức cao, nỗ lực xử lý nợ xấu và cải thiện chất lượng tài sản giúp ngân hàng tiếp tục là trụ cột. Trong khi đó, các công ty chứng khoán hưởng lợi trực tiếp từ thanh khoản gia tăng và kỳ vọng nâng hạng thị trường chứng khoán. Khi vốn ngoại quay lại, đây thường là nhóm phản ứng sớm nhất.
Mùa tái cơ cấu danh mục đầu năm nay, nhiều nhà đầu tư chọn “tích sản” với nhóm cổ phiếu bất động sản. Số lượng dự án mở bán của doanh nghiệp bất động sản trong năm 2025 tăng 70% so với năm trước đó sẽ tạo nền cho việc ghi nhận doanh thu và lợi nhuận trong năm 2026 của các doanh nghiệp bất động sản. Hàng tồn kho được kiểm soát tốt hơn, nguồn cung cải thiện và mặt bằng lãi suất ổn định giúp nhóm này thoát khỏi trạng thái phòng thủ kéo dài. Tuy nhiên, nhà đầu tư Mạnh Hà (Hà Nội) nhận định sự phân hóa sẽ rất mạnh, chỉ những doanh nghiệp có quỹ đất sạch, tài chính lành mạnh và khả năng triển khai thực tế mới thu hút được dòng tiền lớn.
Giới phân tích đánh giá đây không phải lúc nhà đầu tư chạy theo những gì đã tăng, mà là giai đoạn nhận diện dòng tiền đang chuẩn bị dịch chuyển về đâu. Những ngành như du lịch, bán lẻ hay hàng tiêu khiển có thể tiếp tục đi ngang nếu thiếu động lực mới. Ngược lại, nhóm gắn với chu kỳ hàng hóa, đầu tư hạ tầng và dòng vốn ngoại có khả năng trở thành tâm điểm.
Thị trường 2026 mở ra cơ hội lớn, nhưng không dành cho cách tiếp cận dàn trải. Trong bối cảnh chỉ số có thể tiến xa hơn, hiệu quả đầu tư sẽ phụ thuộc vào việc chọn đúng chu kỳ và đi trước khi dòng tiền thực sự bùng nổ.
