Khối ngoại hãm đà bán ròng
Ông Trịnh Hà, chuyên gia tài chính độc lập đánh giá, tâm lý thị trường dù đã cải thiện nhưng vẫn chịu áp lực từ việc thanh khoản sụt giảm, mức bình quân giao dịch hiện ở ngưỡng khá thấp.
Nhà đầu tư vẫn chờ một nhịp giảm sâu nữa để “bắt đáy”, khi đó dòng tiền mới có thể kích hoạt mạnh mẽ. Dòng tiền chờ mua hiện rất lớn, nhưng chưa có điều kiện giải ngân do mặt bằng định giá vẫn chưa thực sự hấp dẫn. Nhiều cổ phiếu đang trong xu hướng điều chỉnh và có thể quay về vùng giá thấp trong tháng 12.
Theo chuyên gia này, các cổ phiếu ngoài nhóm VIN nhìn chung có diễn biến giảm trong thời gian qua, thậm chí bị chiết khấu từng ngày. Nếu nhà đầu tư không theo dõi sát, chỉ trong khoảng nửa tháng, không ít mã đã giảm trên 20%.
Ông Nguyễn Thế Minh, Giám đốc Phân tích, Công ty Chứng khoán Yuanta Việt Nam cho biết, nhìn tổng quan thị trường, sau nhịp điều chỉnh từ gần ngưỡng 1.800 điểm, chỉ số VN-Index hồi phục nhẹ trong 3 tuần giao dịch liên tiếp vừa qua, lên hơn 1.690 điểm và thị trường chứng khoán Việt Nam được nâng lên trạng thái tích cực.
Thông tin hỗ trợ quan trọng là xác suất Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) giảm lãi suất 0,25% trong tháng 12/2025 đã tăng lên hơn 70%, qua đó củng cố đà hồi phục của thị trường chứng khoán toàn cầu trong ngắn hạn.
Các quỹ cổ phiếu toàn cầu tiếp tục thu hút dòng vốn trong tuần thứ chín liên tiếp tính đến ngày 19/11/2025 khi nhà đầu tư được tiếp sức bởi mùa báo cáo lợi nhuận quý III khả quan, tạm gác lo ngại về định giá nhóm công nghệ cao.
Dữ liệu của LSEG Lipper cho thấy, nhà đầu tư đã mua ròng 4,43 tỷ USD vào các quỹ cổ phiếu toàn cầu trong tuần tính đến ngày 19/11/2025. Theo thống kê của LSEG, dòng vốn vào quỹ cổ phiếu toàn cầu có tính mùa vụ rõ rệt, đặc biệt mạnh nhất vào tháng 12. Đây cũng là tháng có mức tăng trung bình 1,2% với xác suất tăng khoảng 70% trong giai đoạn 1964-2024.
Tại thị trường Việt Nam, khối ngoại tiếp tục thu hẹp mức bán ròng với giá trị 2.200 tỷ đồng trong tuần từ 17-21/11/2025, tập trung tại VIX, MBB, VCI. Trong tuần qua (24-28/11/2025), khối ngoại chỉ còn bán ròng khoảng 1.000 tỷ đồng, tập trung vào VIX, VCB, VJC, VRE.
“Theo dự báo, thị trường chứng khoán có thể sẽ khởi sắc trong giai đoạn 12/2025 - 1/2026, vốn là thời điểm tăng mạnh nhất trước Tết Âm lịch”, ông Nguyễn Thế Minh nhận định.
Nhà đầu tư Nguyễn Thanh Hà (Hà Nội) cho biết, ông vẫn chọn chiến lược “giữ hàng tích lũy”. “Danh mục của tôi chủ yếu là ngân hàng, bất động sản; khi điều chỉnh tôi sẽ mua thêm”, ông Hà chia sẻ.
Dòng tiền xoay trục sang nhóm cổ phiếu tăng trưởng bền vững
SSI Research nhận định, bối cảnh thị trường tiếp tục xuất hiện nhiều chuyển biến tích cực với động lực chính đến từ nhà đầu tư trong nước - nhóm hiện chiếm hơn 90% giá trị giao dịch, qua đó bù đắp dòng tiền rút ròng từ khối ngoại.
Theo SSI, sau TCBS và VPS, các kế hoạch IPO quy mô lớn dự kiến trong thời gian tới như Hạ tầng Gelex cho thấy sự tự tin trở lại của doanh nghiệp và có thể giúp gia tăng chiều sâu thị trường trong năm 2026. Nếu triển khai hợp lý, chu kỳ huy động vốn này sẽ thu hút sự quan tâm của nhà đầu tư và đa dạng hoá danh mục ngành nghề trên thị trường.
Dòng tiền có thể dịch chuyển từ nhóm có “câu chuyện phục hồi” sang các cổ phiếu có nền tảng tăng trưởng bền vững. Ngành ngân hàng tiếp tục giữ vai trò cốt lõi với mức tăng trưởng lợi nhuận kỳ vọng trên 17%.
Nhóm hàng tiêu dùng được hỗ trợ bởi sự cải thiện thu nhập khả dụng và các chính sách kích cầu. Vật liệu xây dựng hưởng lợi từ giải ngân đầu tư công ở mức kỷ lục, trong khi ngành công nghệ thông tin mở ra cơ hội chọn lọc sau giai đoạn điều chỉnh định giá. Phân bón và hoá chất duy trì biên lợi nhuận ổn định, được thúc đẩy bởi các chính sách thuận lợi.
Về nhóm cổ phiếu triển vọng, ông Trịnh Hà cho rằng, nhà đầu tư có thể quan tâm đến nhóm cổ phiếu hưởng lợi trong thời gian tới như năng lượng, bất động sản khu công nghiệp, ngành liên quan đến chuỗi cung ứng (logistics, cảng biển)...
Thanh khoản thấp nhưng xu hướng tăng được duy trì
Theo Công ty Chứng khoán MB (MBS), trong bối cảnh thiếu vắng thông tin hỗ trợ mạnh, VN-Index vẫn duy trì xu hướng tăng trên nền thanh khoản thấp cho tới khi vượt mốc 1.700 điểm hoặc xuất hiện tác động đủ lớn. Nhà đầu tư cần lưu ý rủi ro mùa vụ như lãi suất huy động ngắn hạn và biến động tỷ giá USD/VND giai đoạn cuối năm.
Về biến số vĩ mô, tại cuộc họp Ban Chỉ đạo điều hành giá ngày 21/11/2025, Phó Thủ tướng Hồ Đức Phớc yêu cầu các bộ, ngành tuyệt đối không chủ quan, đồng thời bám sát mục tiêu CPI năm 2025 tăng khoảng 3,3% so với năm 2024 trong bối cảnh bước vào cao điểm cuối năm; cán cân thương mại tiếp tục xuất siêu hơn 140 triệu USD trong nửa đầu tháng 11.
Về chính sách tiền tệ, định hướng nới lỏng nhiều khả năng được duy trì theo xu hướng chung của các ngân hàng trung ương lớn, trong đó Fed vẫn đang trong lộ trình cắt giảm lãi suất.
Theo dự báo, để đạt mục tiêu GDP tăng từ 10% trở lên trong năm 2026, tín dụng cần tăng trưởng tối thiểu 20% nhờ các động lực như tiêu dùng nội địa mạnh mẽ (kèm gói kích thích mới), chính sách tài khóa mở rộng (giảm thuế thu nhập cá nhân, giảm thuế giá trị gia tăng xuống 8%; đầu tư công 8,5 triệu tỷ đồng giai đoạn 2026-2030), đầu tư tư nhân vào công nghệ - chuyển đổi số; chính thức hóa khu vực kinh tế phi chính thức.
“Do đó, triển vọng tăng trưởng kinh tế năm 2026 ở mức từ 10% trở lên sẽ là nền tảng quan trọng, giúp VN-Index củng cố vùng 1.600-1.620 điểm và hướng tới mốc 1.700 điểm trong ngắn hạn”, MBS đánh giá.
Đáng chú ý, việc chỉ số phục hồi trên nền thanh khoản thấp cho thấy quá trình “test cung” (kiểm định lực cung) đang diễn ra hiệu quả.
Nhiều nhóm cổ phiếu đã có “bộ đệm” biên lợi nhuận trong hai tuần gần đây, từ đó tạo cơ hội hình thành đáy thứ hai nếu thị trường đối mặt áp lực chốt lời ngắn hạn hoặc điều chỉnh khi tiếp cận ngưỡng 1.700 điểm (nơi xuất hiện đường MA100).
Thanh khoản tuy thấp nhưng dòng tiền nội vẫn hướng vào các nhóm xây dựng - vật liệu (nhất là thép), thực phẩm, bán lẻ, thủy sản, bất động sản khu công nghiệp…
Nhóm vốn hoá lớn cũng ghi nhận điểm sáng như VIC lập đỉnh mới, GEX và MSN lấy lại đà tăng. Nhờ yếu tố “neo trụ” và lực mua đan xen từ khối ngoại, mặt bằng cổ phiếu nhìn chung tiếp tục chuyển biến tích cực.
Về chiến lược giao dịch, MBS khuyến nghị, nhà đầu tư có thể nâng tỷ trọng cổ phiếu lên trên 70%, ưu tiên các nhóm sản xuất, hàng hóa và xuất khẩu như thép, dầu khí, thủy sản, cao su, thực phẩm, đầu tư công… Với những cổ phiếu đã giảm sâu, thị trường có thể xuất hiện nhịp hồi đáng kể ở nhóm chứng khoán, ngân hàng, bất động sản.
Thị trường đang bước vào thời điểm cơ cấu danh mục và chốt giá trị tài sản ròng (NAV) cuối năm. Công ty Chứng khoán Sài Gòn - Hà Nội cho rằng, dòng tiền mới cần thận trọng hơn, tập trung đánh giá kế hoạch và triển vọng tăng trưởng 2026 trước khi nâng tỷ trọng. Mục tiêu ưu tiên vẫn là các doanh nghiệp có nền tảng cơ bản vững, thuộc nhóm đầu ngành, tăng trưởng vượt trội.
