MBS: Khuyến nghị khả quan dành cho cổ phiếu VNM

Bên cạnh đó, doanh thu nước ngoài ghi nhận 3.188 tỷ đồng (tăng 21%) với động lực chủ yếu từ doanh thu xuất khẩu thuần. Biên lợi nhuận gộp tăng nhẹ 0,3 điểm % nhờ khả năng ổn định nguyên vật liệu đầu vào. Tỷ trọng chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp giảm 3 điểm % nhờ sự tối ưu chi phí hỗ trợ bán hàng. Thu nhập tài chính giảm 9%, chi phí tài chính giảm 23%.

Tổng kết, lợi nhuận ròng đạt 2.840 tỷ đồng, tăng 34%. Lũy kế cả năm 2025, doanh thu và lợi nhuận ròng đạt 63.645/9.410 tỷ đồng, hoàn tất 97%/95% dự báo của MBS Research.

Chúng tôi kỳ vọng 750 cửa hàng Vinamilk với nhận diện thương hiệu mới, cùng hệ thống phân phối bán lẻ được ổn định sẽ là động lực tăng trưởng chính cho VNM, giúp cho sản lượng gia tăng. Kết hợp với chiến lược cao cấp hóa sản phẩm, nâng cao chất lượng sản phẩm với hàm lượng dinh dưỡng cao giúp cho tổng doanh thu tăng 5%/7% svck trong năm 2026-2027. Bên cạnh đấy, giá NVL đầu vào giảm nhiệt nhờ nguồn cung dồi dào quốc tế sẽ giúp cho biên lợi nhuận gộp cải thiện 1d% svck trong 2026 và duy trì trong năm 2027. Tổng kết, chúng tôi ước tính tăng trưởng kép lợi nhuận ròng đạt 8.5% trong năm 2026-2027.

Giá mục tiêu mới cao hơn 4% so với dự báo cũ (tháng 2/2025) do chúng tôi tăng P/E mục tiêu năm 2026 nhờ hoạt động kinh doanh cốt lõi vững chắc hơn. Giá nguyên vật liệu sữa giảm nhiệt trong năm 2026, kết hợp với chiến lược cao cấp hóa phù hợp sẽ giúp cho DT và biên lợi nhuận gộp cải thiện, kỳ vọng lợi nhuận ròng tăng trưởng kép 8.5% trong năm 2026-2027.

Bên cạnh đó, VNM còn có câu chuyện đáng lưu tâm năm 2026 là việc thoái vốn liên quan đến Platinum Victory (125,8 triệu cổ phiếu) với tổng số lượng 6% cổ phiếu lưu hành. Chúng tôi cho rằng mức giá thoái vốn sẽ ở mức định giá phù hợp theo quan điểm đầu tư cơ bản và cao hơn giá thị trường hiện tại, điều này sẽ là yếu tố hỗ trợ tích cực cho diễn biến giá của VNM trong thời gian tới, đồng thời, duy trì khuyến nghị khả quan dành cho cổ phiếu VNM với giá mục tiêu 80.800 đồng/CP.