MBS: Khuyến nghị khả quan dành cho cổ phiếu IDC

Năm 2025 là năm đầy thách thức đối với ngành khu công nghiệp trong bối cảnh bất ổn từ chính sách thuế đối ứng của Mỹ. IDC vẫn duy trì kết quả kinh doanh tương đương năm trước, mức tăng trưởng âm của mảng bất động sản khu công nghiệp và nhà ở được bù đắp bởi mức tăng tích cực ở mảng năng lượng, BOT và thu nhập tài chính. Qua đó, lợi nhuận ròng chỉ giảm nhẹ 3%, đạt 1.932 tỷ đồng, vượt dự phóng của chúng tôi.

Ngay từ đầu năm 2026, Việt Nam định hướng xây dựng chính sách mới thu hút vốn đầu tư trong nước và nước ngoài vào lĩnh vực công nghệ cao. Chúng tôi cho rằng đây là tiền đề cho bước chuyển mình của ngành khu công nghiệp, từ xây dựng khu công nghiệp truyền thống sang khu công nghiệp sinh thái, công nghệ cao. IDC có những lợi thế về quỹ đất KCN sinh thái gần 700 ha và năng lực phát triển khu công nghiệp xanh. Chúng tôi kỳ vọng doanh thu cho thuê đất khu công nghiệp năm 2026-2027 tăng trưởng tích cực, tăng 41% và 37%. Qua đó, chúng tôi dự phóng lợi nhuận ròng 2026-2027 có thể tăng 5%/15%, tăng thêm 18%/3% so với dự phóng trước đây của chúng tôi.

Chúng tôi nâng giá mục tiêu với cổ phiếu IDC thêm 24% nhờ nâng kỳ vọng tăng giá cho thuê đất khu công nghiệp hàng năm từ 0% lên 3-7%/năm tùy dự án khi ngành xuất hiện những động lực mới. Chúng tôi cho rằng đây là thời điểm thích hợp để mua tích luỹ cổ phiếu khu công nghiệp, trong đó cổ phiếu IDC đang có mức định giá hấp dẫn (tiềm năng tăng giá 22%).

Luận điểm đầu tư: (1) IDC là một trong những doanh nghiệp khu công nghiệp hưởng lợi từ chính sách mới về thu hút vốn đầu tư vào lĩnh vực công nghệ cao (2) Quỹ đất khu công nghiệp mở rộng thêm 1.200 ha đảm bảo cho phát triển trong trung hạn và (3) Chính sách cổ tức cao bằng tiền, khoảng 30-40%.