Tuy nhiên, số lượng nhà đầu tư ngày càng tăng và các yếu tố từ chính sách của Mỹ đến xung đột Nga-Ukraine khiến các nhà phân tích tại JP Morgan, Bank of America và công ty tư vấn Metals Focus hiện dự đoán giá vàng sẽ đạt 5.000 USD/ounce vào năm 2026.
Giá vàng giao ngay đã đạt mức kỷ lục 4.381 USD vào tháng 10 khi được thúc đẩy bởi nhu cầu từ các ngân hàng trung ương và nhà đầu tư, với làn sóng người mua mới ngày càng đa dạng, từ nhà phát hành stablecoin Tether cho tới các bộ phận quản lý ngân quỹ doanh nghiệp.
Chiến lược gia Michael Widmer của Bank of America cho biết kỳ vọng về những khoản lợi nhuận tiếp theo hoặc đa dạng hóa danh mục đầu tư đang thúc đẩy hoạt động mua vào, với động lực từ thâm hụt ngân sách của Mỹ, nỗ lực thu hẹp thâm hụt tài khoản vãng lai của Mỹ và chính sách đồng đô la yếu hơn.
Philip Newman, Giám đốc điều hành tại Metals Focus cho biết, sự hỗ trợ tiếp theo xuất phát từ những lo ngại về tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), các tranh chấp thuế quan và địa chính trị.
 |
Diễn biến giá các kim loại quý trong năm nay |
Hoạt động mua vào của các ngân hàng trung ương
Trong năm thứ 5 liên tiếp, việc đa dạng hóa dự trữ của ngân hàng trung ương từ các tài sản định giá bằng đô la sẽ tạo nền tảng cho vàng vào năm 2026. Theo đó, các ngân hàng trung ương thường tăng mua vàng vào những thời điểm dư địa mua vào của các nhà đầu tư không còn nhiều, sự dịch chuyển của dòng tiền và giá điều chỉnh giảm.
"Mức giá được hỗ trợ cao hơn nhiều so với mức ban đầu vì chúng ta được hỗ trợ bởi nhu cầu từ ngân hàng trung ương…Và khi vàng đang ở trên mức 4.000 USD trong một môi trường sạch hơn nhiều từ góc độ định vị, điều này cho phép chu kỳ tiếp tục diễn ra", Gregory Shearer, người đứng đầu chiến lược kim loại cơ bản và kim loại quý tại JPMorgan cho biết.
Các nhà phân tích của JPMorgan ước tính rằng để giữ giá vàng ổn định, cần có nhu cầu mua vàng từ ngân hàng trung ương và các nhà đầu tư khoảng 350 tấn hàng quý. Các nhà phân tích dự báo mức mua trung bình này sẽ đạt 585 tấn mỗi quý vào năm 2026.
Morgan Stanley dự báo giá vàng ở mức 4.500 USD/ounce vào giữa năm 2026, trong khi JPMorgan dự kiến giá trung bình trên 4.600 USD/ounce trong quý II và hơn 5.000 USD/ounce trong quý IV, còn Metals Focus dự báo giá vàng ở mức 5.000 USD/ounce vào cuối năm 2026.
Phòng ngừa rủi ro từ cổ phiếu
Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS) cho biết trong tháng này rằng, sự kết hợp giữa giá vàng và giá cổ phiếu tăng vọt cùng lúc là một hiện tượng chưa từng thấy trong ít nhất nửa thế kỷ, làm dấy lên câu hỏi về khả năng bong bóng ở cả hai lĩnh vực.
Một phần của việc mua vàng năm nay về cơ bản là để phòng ngừa những đợt điều chỉnh mạnh trên thị trường chứng khoán, điều này càng làm trầm trọng thêm căng thẳng giữa các đồng minh lâu năm về thuế quan, thương mại toàn cầu và xung đột Nga-Ukraine.
Đây vẫn là rủi ro đối với vàng, vì những đợt điều chỉnh mạnh trên thị trường chứng khoán thường khiến các tài sản trú ẩn an toàn rơi vào vị thế buộc phải thanh lý.
Nicky Shiels, chiến lược gia kim loại tại MKS PAMP dự đoán giá vàng sẽ đạt mức trung bình 4.500 USD/ounce vào năm 2026, qua đó vàng sẽ trở thành "một tài sản quan trọng trong danh mục đầu tư dài hạn hơn là một công cụ phòng ngừa rủi ro theo chu kỳ".
"Nền kinh tế toàn cầu đã ổn định hơn”, các nhà kinh tế của Macquarie dự báo sự phục hồi tăng trưởng toàn cầu, việc nới lỏng chính sách tiền tệ của ngân hàng trung ương giảm dần và lãi suất thực tương đối cao. Macquarie dự báo giá vàng sẽ đạt trung bình ở mức 4.225 USD/ounce vào năm 2026.
Trong khi đó, việc mua vàng của ngân hàng trung ương và dòng vốn đổ vào các quỹ ETF vàng được dự báo sẽ chậm lại vào năm tới do nhu cầu trang sức đang chịu áp lực và chỉ được bù đắp một phần bởi nhu cầu bán lẻ đối với vàng thỏi và tiền xu.
Hơn nữa, phản ứng về nguồn cung cho đến nay vẫn khá hạn chế với mức tăng trưởng 6% trong hoạt động tái chế và không có hoạt động bán ra đáng kể nào từ ngân hàng trung ương. Macquarie cho biết tổng nhu cầu vàng dự kiến sẽ tăng 11% trong năm nay lên 5.150 tấn, trước khi giảm xuống 4.815 tấn vào năm 2026.
Tiền điện tử mở rộng sang vàng
Chu kỳ nới lỏng của Fed đã đưa Tether - nhà phát hành stablecoin lớn nhất thế giới bước vào thị trường vàng.
Theo các báo cáo quý, Tether đã mua khoảng 26 tấn vàng trong quý III, cao gấp năm lần lượng mua mà Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) công bố trong cùng kỳ.
“Đây là tín hiệu không thể bỏ qua”, Amy Gower, chuyên gia chiến lược hàng hóa tại Morgan Stanley, nhưng lưu ý rằng hiện vẫn chưa rõ liệu các doanh nghiệp khác có theo đuổi chiến lược tương tự hay không, nhất là khi Đạo luật GENIUS của Mỹ không liệt kê vàng là tài sản dự trữ hợp lệ cho stablecoin.
Ngoài ra, nguồn cầu mới có thể đến từ châu Á, sau khi Ấn Độ cho phép một số quỹ hưu trí đầu tư vào ETF vàng và bạc, còn Trung Quốc cũng mở cửa cho các quỹ bảo hiểm mua vàng từ tháng 2, ngay cả khi Metals Focus cho rằng quy mô mua vẫn hạn chế do giá vàng đã tăng mạnh.
