Chỉ số Kospi đã giảm mạnh tới 12% trong phiên giao dịch ngày 4/3, là mức giảm mạnh nhất trong một ngày từ trước đến nay, trước khi phục hồi mạnh mẽ trong phiên giao dịch tiếp theo, tăng gần 10% và là ngày giao dịch tốt nhất kể từ năm 2008.
Sự biến động mạnh này diễn ra khi các nhà đầu tư đánh giá lại rủi ro từ cuộc chiến leo thang ở Trung Đông, điều đã khiến giá dầu tăng vọt và làm rung chuyển các thị trường toàn cầu, và sự tập trung của thị trường vào một vài cổ phiếu.
Trong khi tâm lý né tránh rủi ro toàn cầu đóng vai trò chính, các chuyên gia cho biết sự tập trung của thị trường Hàn Quốc vào hai nhà sản xuất bộ nhớ khổng lồ và sự nhạy cảm đối với các cú sốc năng lượng đã khiến thị trường đặc biệt dễ bị tổn thương trước những biến động mạnh.
“Hàn Quốc có phần ngoại lệ nếu nhìn vào phản ứng của các thị trường chứng khoán khác”, Jason Hsu, Giám đốc điều hành của Rayliant Global Advisors nói và cho biết, sự tập trung lớn của chỉ số Kospi vào một số ít cổ phiếu công nghệ khiến các biến động của thị trường có xu hướng bị khuếch đại so với các chỉ số chịu tác động rộng hơn.
Cổ phiếu SK Hynix đã tăng gần 45% trong năm nay, sau khi tăng vọt 274% vào năm ngoái. Tương tự, Samsung Electronics đã tăng khoảng 60% kể từ đầu năm, sau khi tăng mạnh 125% trong năm 2025. Cả hai đều chiếm khoảng 1/3 tổng vốn hóa thị trường của Kospi tính đến đầu tháng 11.
Sự tập trung có xu hướng khuếch đại sự biến động: khi chu kỳ chip nhớ mạnh mẽ, chỉ số có thể tăng nhanh, nhưng khi các nhà đầu tư chốt lời hoặc tâm lý chuyển sang né tránh rủi ro, sự sụt giảm của một vài cổ phiếu trụ cột đó có thể kéo toàn bộ thị trường xuống thấp hơn.
Đòn bẩy của nhà đầu tư cá nhân khuếch đại biến động
Một yếu tố khác khuếch đại biến động của thị trường là lượng lớn nhà đầu tư cá nhân và thị trường phái sinh năng động của Hàn Quốc.
“Chính việc giao dịch bằng đòn bẩy quá mức đang ảnh hưởng đến thị trường… Chúng ta đã chứng kiến một lượng lớn lệnh yêu cầu bổ sung ký quỹ từ các nhà đầu tư cá nhân. Vì vậy, họ đã bán tháo… Và sau đó lại tăng trở lại trong phiên kế tiếp. Điều này không liên quan gì đến các yếu tố cơ bản”, Daniel Yoo, chiến lược gia toàn cầu tại Yuanta Securities cho biết.
Các nhà đầu tư cá nhân đã nằm trong số những người mua lớn nhất cổ phiếu Hàn Quốc kể từ đầu năm, thường sử dụng tài khoản ký quỹ và thông qua các quỹ ETF đòn bẩy. Điều này có nghĩa là khi thị trường giảm mạnh, việc bán tháo có thể nhanh chóng xảy ra khi margin call được kích hoạt.
Theo dữ liệu từ Sở giao dịch chứng khoán Hàn Quốc, các nhà đầu tư cá nhân là những người tham gia lớn nhất trên thị trường chứng khoán Hàn Quốc trong phiên giao dịch ngày 5/3. Các nhà đầu tư cá nhân đã bán ra lượng cổ phiếu trên Kospi trị giá 19.700 tỷ won (khoảng 13,3 tỷ USD) và mua vào khoảng 21.000 tỷ won, khiến họ trở thành những người mua lớn nhất trên thị trường, với mức mua ròng khoảng 1.300 tỷ won.
Trong phiên giao dịch ngày 5/3, các nhà đầu tư cá nhân chiếm tỷ trọng giao dịch lớn nhất trên Kospi, khoảng 45% tổng giá trị giao dịch, so với khoảng 33% của nhà đầu tư nước ngoài và 22% của các tổ chức.
Thêm vào sự biến động là sự nhạy cảm của Hàn Quốc đối với giá năng lượng. Là một nước nhập khẩu dầu thô lớn, quốc gia này đặc biệt dễ bị tổn thương trước những gián đoạn trong nguồn cung toàn cầu.
“Mặc dù chúng ta đã chứng kiến sự bán tháo trên các thị trường chứng khoán lớn do những bất ổn xung quanh Trung Đông, nhưng điều này đã rõ rệt hơn ở Hàn Quốc do sự phụ thuộc tương đối cao của nước này vào nhập khẩu dầu thô”, chiến lược gia thị trường toàn cầu Raisah Rasid của JPMorgan Asset Management cho biết.
Chu kỳ ngành bán dẫn vẫn tích cực
Hiện tại, sự biến động của thị trường có thể chỉ đơn giản phản ánh sự đảo chiều của một đợt tăng giá quá nóng.
“Với quy mô vị thế đòn bẩy của các nhà đầu tư cá nhân Hàn Quốc và sự bất ổn kéo dài dự kiến từ tình hình Iran, việc kêu gọi sự phục hồi hình chữ V ngay lập tức là quá sớm”, theo nhận định của KB Securities.
Nhưng với lợi nhuận ngành bán dẫn vẫn mạnh mẽ và định giá ổn định, các nhà quan sát thị trường tin rằng các yếu tố cơ bản của thị trường chứng khoán Hàn Quốc vẫn còn nguyên vẹn, đặc biệt là trong lĩnh vực bán dẫn, lĩnh vực chiếm ưu thế trong chỉ số.
“Sự điều chỉnh giảm dường như là phản ứng tức thời và chủ yếu do tâm lý hơn là do các yếu tố cơ bản”, Kieron Poon, Giám đốc đầu tư cổ phiếu châu Á tại Aberdeen Investments cho biết.
Giá chip nhớ, đặc biệt là chip nhớ truy cập ngẫu nhiên động (DRAM), đã tăng sau năm 2025 tăng mạnh và dự kiến sẽ tiếp tục tăng trong nửa đầu năm 2026, hỗ trợ lợi nhuận cho các nhà sản xuất chip Hàn Quốc.
“Mặc dù có những lo ngại về sự sụt giảm nhu cầu và tích trữ hàng tồn kho, nhưng động lực cung cầu trong lĩnh vực chip nhớ có khả năng vẫn sẽ khan hiếm trong năm nay và có thể cả năm sau”, chiến lược gia Raisah Rasid cho biết.
