Khuyến nghị tăng tỷ trọng dành cho cổ phiếu FPT
CTCK Agriseco (AGR)
Kết quả kinh doanh 5 tháng đầu năm 2025 của CTCP FPT (FPT – sàn HOSE) ghi nhận doanh thu đạt 27.056 tỷ đồng (tăng 13% so với cùng kỳ), lợi nhuận trước thuế đạt 5.099 tỷ đồng (tăng 18%). Mảng công nghệ tăng chậm lại ở mức 14% về doanh thu, lợi nhuận cải thiện lên 20% so với mức tăng 18% trong 4 tháng đầu năm 2025. Tính riêng tháng 5, lợi nhuận ròng đạt 716 tỷ đồng, tăng 20% so với cùng kỳ. Với kết quả tích cực trên, Agriseco Research kỳ vọng kết quả kinh doanh quý II của FPT sẽ duy trì tăng 15-18% về lợi nhuận với kết quả tích cực.
Khối Công nghệ gặp thách thức khi doanh thu tăng 14%, đơn hàng ký mới tăng 7,4% do doanh nghiệp toàn cầu vẫn còn thận trọng trong chi tiêu CNTT. Tuy nhiên, biên lợi nhuận cải thiện nhờ dịch vụ chuyển đổi số. Thị trường Nhật Bản giữ vai trò dẫn dắt với mức tăng 30%. Việc M&A công ty tư vấn tại Đức và ký kết hợp tác với Airbus kỳ vọng sẽ giúp công ty mở rộng thị phần tại châu Âu trong thời gian tới.
Khối Viễn thông tăng trưởng bền vững với doanh thu và lợi nhuận lần lượt tăng 14% và 19%, nhờ tối ưu gói dịch vụ Internet, mở rộng Data Center và PayTV. Xu hướng tích cực này dự kiến sẽ tiếp tục trong các quý tới.
Khối Giáo dục: tiếp tục bám sát kế hoạch với doanh thu tăng 6% và lợi nhuận tăng 13%. FPT đang đầu tư mở rộng hệ thống trường học tại nhiều địa phương (Huế, Hậu Giang, Sóc Trăng, Bình Dương...), kỳ vọng đóng góp tích cực vào kết quả kinh doanh các quý tới.
Triển vọng dài hạn từ xu hướng đầu tư chất bán dẫn, AI: FPT được kỳ vọng hưởng lợi từ làn sóng đầu tư vào AI, chất bán dẫn và chuyển đổi số, với nhu cầu dữ liệu AI dự báo tăng trưởng 33%/năm đến 2030. Việc hợp tác cùng Nvidia xây dựng nhà máy AI và chiến lược M&A quốc tế sẽ củng cố vị thế đầu ngành. Bên cạnh đó, FPT có thể được hưởng lợi nếu thuế nhập khẩu thiết bị công nghệ từ Mỹ giảm về 0%, giúp tiết kiệm chi phí đầu tư.
Kết quả kinh doanh 5 tháng tiếp tục tăng chậm lại nhưng lợi nhuận tháng 5 cải thiện với mức tăng 20%. Chúng tôi duy trì dự báo FPT sẽ đạt mức tăng trưởng 15-18% trong Quý 2 và cả năm 2025, thấp hơn kỳ vọng 20% đầu năm do chi tiêu dịch vụ CNTT nước ngoài chịu ảnh hưởng từ chính sách thuế quan. Giá cổ phiếu đã điều chỉnh 19% kể từ đầu năm, hiện giao dịch ở mức P/E 2025F ~21,x lần – tương đương vùng định giá trung bình 5 năm. Với tiềm năng tăng trưởng và định hướng phát triển dài hạn vào AI, chất bán dẫn và phần mềm ôtô, chúng tôi khuyến nghị Tăng tỷ trọng cổ phiếu với giá mục tiêu là 140.000đ/cp (upside 14% so với hiện tại).
Khuyến nghị tăng tỷ trọng dành cho cổ phiếu MSN
CTCK Agriseco (AGR)
CTCP Tập đoàn Masan (HSX: MSN) là doanh nghiệp sở hữu nhiều thương hiệu hàng tiêu dùng đứng đầu cả nước. Định hướng công ty sau giai đoạn tái cấu trúc trở thành nền tảng tiêu dùng tích hợp, nâng cao trải nghiệm tiêu dùng và phát triển ra thị trường toàn cầu. Masan vừa qua đã công bố ước tính sơ bộ Kết quả kinh doanh quý II/2025:
Tiếp tục cải thiện hiệu suất kinh doanh: Quý I/2025, MSN đạt doanh thu thuần 18.897 tỷ đồng (+0,2% svck), lợi nhuận gộp 6.194 tỷ (tăng 17,9%), biên gộp 32,78% – cao nhất từ Q1/2018. Lợi nhuận sau phân bổ cổ đông thiểu số (NPAT Pre-MI) đạt 393 tỷ (+277,1%). Doanh nghiệp công bố ước tính lợi nhuận sau thuế quý II/2025 đạt gần 1.500 tỷ đồng (+60% svck), nhờ WCM chuyển từ lỗ sang có lãi, cùng MHT giảm mạnh chi phí tài chính sau thương vụ bán HSC.
Wincommerce dần tối ưu mô hình: Tính đến quý I/2025, WCM có 3 quý liên tiếp ghi nhận lợi nhuận, NPAT Pre-MI duy trì 50–100 tỷ/quý. Trong 5 tháng năm 2025, công ty mở mới 257 điểm bán (75% là WinMart+ Rural), bám sát tiến độ kế hoạch mở 400 siêu thị/năm. Đáng chú ý, tổng thể cửa hàng mới từ đầu năm có lãi, cho thấy mô hình chuỗi đã bước sang giai đoạn tối ưu vận hành mà vẫn duy trì tăng trưởng cao.
Cơ cấu tài chính lành mạnh hơn: Đến 31/03/2025, vay ngắn hạn của MSN giảm 9,4% so với đầu năm còn 24.206 tỷ đồng, vay dài hạn giảm 4,4% còn 37.701 tỷ đồng. Tỷ lệ Nợ vay/Vốn chủ giảm từ 1,61 xuống còn 1,42 lần, thấp nhất từ quý IV/2021. Tỷ lệ EBITDA/lãi vay tăng lên mức 1,81 lần từ 1,08 lần cùng kỳ, phản ánh khả năng thanh toán nợ vay được cải thiện rõ nét.
Triển vọng duy trì tăng trưởng tích cực nhờ: 1) tập trung mảng tiêu dùng – bán lẻ cốt lõi, giảm chi phí ngành ngoài trọng tâm; 2) phối hợp khai thác công nghệ, lợi thế thương hiệu và chiến lược cao cấp hóa sản phẩm giúp tối ưu hoạt động kinh doanh; và 3) chuỗi bán lẻ hưởng lợi lớn từ xu hướng bán lẻ hiện đại & Nhà nước siết chặt quản lý thương mại điện tử.
Động lực tăng giá từ các thương vụ tài chính: MSN có động lực tăng giá ngắn hạn nhờ hiện thực hóa giá trị MCH khi chuyển sàn sang HOSE (phụ thuộc tiến độ nâng hạng thị trường). Áp lực nghĩa vụ tài chính dự kiến giảm bớt sau khi MSN chuyển nhượng phần lớn quyền mua MCH cho cổ đông ngoại trong quý 1/2025. Bên cạnh đó, MSN cũng được kỳ vọng thu hút dòng vốn ngoại nếu thị trường chứng khoán Việt Nam được nâng hạng trong thời gian tới.
Agriseco Research cho rằng MSN đã vượt qua giai đoạn tái cơ cấu toàn diện và bước vào thời kỳ tăng trưởng mạnh mẽ với động lực được chia đều cho các mảng kinh doanh chính. Sau khi đã trải qua giai đoạn hồi phục cùng thị trường, MSN vẫn ở mức giá được chiết khấu so với giá trị cổ phần mà công ty sở hữu. Chúng tôi khuyến nghị tăng tỷ trọng cho cổ phiếu MSN với giá mục tiêu 85.000 đồng/CP.
Khuyến nghị tăng tỷ trọng dành cho cổ phiếu REE
CTCK Agriseco (AGR)
Công ty cổ phần Cơ điện lạnh (HSX: REE) là tập đoàn đa ngành hoạt động trong 03 lĩnh vực cốt lõi là Cơ điện lạnh, Bất động sản và Cơ sở hạ tầng điện nước.
Luận điểm đầu tư: Thứ nhất là kỳ vọng kết quả kinh doanh quý II II/2025 tăng trưởng 40% nhờ:
Mảng năng lượng hồi phục mạnh nhờ thủy văn thuận lợi: Theo EVN, sản lượng thủy điện trong quý II/2025 cả nước tăng 26% so với cùng kỳ nhờ thời tiết chuyển sang pha trung tính. Với công suất vận hành thủy điện chiếm 52% trong cơ cấu mảng năng lượng của REE, kỳ vọng kết quả kinh doanh mảng này sẽ tăng trưởng 30% svck nhờ bổ sung thêm sản lượng từ nhà máy thủy điện Thác Bà 2 có công suất là 18,9 MW đã chính thức vận hành từ tháng 4/2025.
Mảng bất động sản được ghi nhận doanh thu nhờ thoái vốn dự án: Ngày 25/3/2025, công ty đã nhận được quyết định chấp thuận của Ủy ban Nhân dân tỉnh Thái Bình về việc chuyển nhượng một phần khu đất chung cư (thuộc dự án The Light Square) có diện tích 3.557,1 m2 cho đối tác là Handico 6 Hạ Long, dự kiến sẽ ghi nhận doanh thu trong quý II/2025 với giá trị chúng tôi ước tính khoảng 100-150 tỷ đồng
Mảng cơ điện lạnh được đảm bảo công việc với khối lượng backlog lớn: Tính đến hết quý I/2025, tổng backlog của REE đạt khoảng 4.385 tỷ đồng, gấp hơn 2 lần doanh thu mảng này năm 2024 với backlog dự án sân bay Long Thành trị giá 2.534 tỷ đồng. Với khối lượng backlog lớn và tiến độ thi công sân bay Long Thành được đẩy nhanh, phấn đấu hoàn thành trước cuối năm nay, mảng cơ điện lạnh sẽ được ghi nhận doanh thu tăng trưởng.
Triển vọng tăng trưởng dài hạn từ mảng năng lượng và bất động sản: Hiện REE đang triển khai 02 dự án nhà máy thủy điện Trà Khúc 2 có công suất 30 MW và nhà máy điện gió Duyên hải có công suất 48 MW dự kiến đi vào vận hành cuối 2025- 2026 sẽ đóng góp khoảng 330 tỷ/năm doanh thu. Ngoài ra, REE đang tham gia đấu thầu các dự án điện gió với tổng công suất 176 MW, nếu trúng thầu sẽ là động lực tăng trưởng trong dài hạn của doanh nghiệp. Về mảng Bất động sản, REE có kế hoạch phát triển các dự án Bất động sản dọc tuyến Metro và đường vành đai TP.HCM, chúng tôi đánh giá định hướng phát triển là hợp lý, có tiềm năng sinh lời và gia tăng giá trị dài hạn khi các tuyến giao thông đi vào vận hành, đặc biệt khi kết hợp với thế mạnh sẵn có của công ty trong mảng M&E và năng lượng.
Agriseco Research kỳ vọng kết quả kinh doanh của REE sẽ hồi phục trong qúy II/2025 nhờ: (1) Mảng thủy điện tăng trưởng trên nền thấp năm trước nhờ pha thời tiết chuyển sang trung tính; (2) Mảng cơ điện lạnh duy trì doanh thu ổn định nhờ khối lượng backlog lớn và (3) Ghi nhận khoản doanh thu từ chuyển nhượng một phần dự án The Light Square. Ngoài ra, triển vọng dài hạn nhờ mở rộng công suất mảng năng lượng khi dự án thủy điện Trà Khúc 2 và điện gió Duyên Hải đi vào vận hành giai đoạn cuối 2025-2026. Chúng tôi khuyến nghị tăng tỷ trọng đối với cổ phiếu REE với giá mục tiêu là 75.000 đồng/CP, upside 11%.
Khuyến nghị khả quan dành cho cổ phiếu MBB
CTCK Asean
Chúng tôi khuyến nghị khả quan đối với cơ hội đầu tư cổ phiếu Ngân hàng TMCP Quân đội (MBB – sàn HOSE) trong năm 2025 với mức giá hợp lý được xác định ở mức 30.900 đồng/cổ phiếu (+16% so với giá thị trường).
Dự phóng kết quả kinh doanh 2025: AseanSC ước tính lợi nhuận trước thuế (LNTT) năm 2025F của MBB đạt 33.338 tỷ đồng (tăng 15,6% so với năm ngoái), dựa trên giả định tăng trưởng tín dụng 26% (tăng trưởng 1,2%), NIM cải thiện lên mức 4,2% (tăng 0,12 điểm %) và thu nhập ngoài lãi đạt 15.332 tỷ đồng (tăng 7,5%).
Luận điểm đầu tư: Tín dụng bứt phá nhờ tiêu dùng khởi sắc, thị trường bất động sản ấm lên, và đầu tư công tăng tốc; NIM phục hồi trong năm 2025 nhờ YOEA cải thiện và COF thấp hơn; Thu nhập từ hoạt động dịch vụ cao hơn dẫn dắt thu nhập ngoài lãi tăng trưởng; Nhận chuyển giao MBV hỗ trợ tăng trưởng dài hạn.
Thêm vào đó, triển vọng ngành ngân hàng năm 2025 được đánh giá khả quan nhờ vào các yếu tố như: (1) Mục tiêu tăng trưởng tín dụng 16% khả thi trong nền kinh tế tăng trưởng mạnh mẽ; (2) Thu nhập ngoài lãi toàn ngành kỳ vọng tăng trưởng tích cực dẫn dắt bởi mảng bancassurance và thu nhập thu hồi nợ xấu; (3) Luật hóa Nghị quyết 42 giúp giải quyết áp lực nợ xấu gia tăng; (4) Tăng cường hiệu quả hoạt động nhờ đẩy mạnh chuyển đổi số trong các quý tiếp theo; (5) Các ngân hàng tăng vốn điều lệ để cải thiện hệ số an toàn vốn và đáp ứng nhu cầu tăng trưởng tín dụng.
