MBS: Khuyến nghị khả quan dành cho cổ phiếu MSN

Luận điểm đầu tư dành cho cổ phiếu của Tập đoàn Masan (MSN – sàn HOSE): Thứ nhất là MSN sở hữu hệ sinh thái tiêu dùng, khởi nguồn từ chuỗi sản xuất tiêu dùng ở đa dạng lĩnh vực, hệ thống phân phối đa dạng từ bán lẻ hiện đại (WCM..) đến các nhà bán lẻ truyền thống cùng các mảng kinh doanh bổ trợ đắc lực: Tài Chính (Techcombank, TrustingsocialEVO), Chuỗi cà phê Phúc Long, Mảng ảo Wintel,… Các mảng kinh doanh bổ trợ năng lực cho nhau, tạo ra hệ sinh thái tiêu dùng – bán lẻ lớn nhất Việt Nam. Với vị thế dẫn đầu, chúng tôi tin rằng MSN sẽ hưởng lợi mạnh mẽ nhất khi thị trường tiêu dùng – bán lẻ phục hồi rõ rệt vào năm 2026-2027.

Thứ hai, trong lĩnh vực kinh doanh chủ chốt - sản xuất tiêu dùng, năm 2025, MCH sẽ bị ảnh hưởng do sức cầu tiêu thụ và sự thay đổi của hệ thống bán lẻ, do vậy doanh thu và lợi nhuận ước giảm -3/-14% svck. Tuy nhiên chúng tôi tin rằng hệ thống phân phối đã ổn định trở lại vào 2026, kết hợp với thế mạnh quy mô phân phối sẽ giúp doanh thu MCH quay trở lại quỹ đạo tăng trưởng, nhờ đó tăng trưởng kép lợi nhuận ròng sẽ đạt 10% trong giai đoạn 2025-2027.

Thứ ba, các mô hình bán lẻ hiện đại đang ở thời điểm “chín muồi” để tăng tốc mở rộng bao phủ. Trong lĩnh vực kinh doanh đang trên đà phục hồi - bán lẻ hiện đại, với thế mạnh về mô hình mini và hệ thống logistic vững mạnh, chúng tôi kỳ vọng MSN tiếp tục tăng tốc mở rộng và quy mô cửa hàng đạt tốc độ tăng trưởng kép 16% trong năm 2025-2027.

Thứ tư, trong lĩnh vực khai khoáng kim loại hiếm, MSR được hưởng lợi mạnh mẽ từ giá các kim loại chủ đạo tăng vượt đỉnh lịch sử và chi phí dần được tối ưu. Do vậy, chúng tôi kỳ vọng mảng MSR sẽ thoát lỗ và có lãi ròng bắt đầu từ năm 2026. Bên cạnh đấy, chúng tôi kỳ vọng MSR có thể sẽ tìm được nhà đầu tư chiến lược phù hợp để tối ưu mảng kinh doanh này.

Thứ tư, kết hợp với thu nhập tích cực từ TCB, chúng tôi kỳ vọng lợi nhuận ròng có tốc độ tăng trưởng kép 36% trong năm 2025-2027 nhờ mảng kinh doanh cốt lõi phục hồi mạnh mẽ và các mảng bổ trợ thoát lỗ và tăng nhẹ.