Khuyến nghị tăng tỷ trọng dành cho cổ phiếu PHR
CTCK Agriseco (AGR)
CTCP Cao Su Phước Hòa (PHR) sở hữu quỹ đất cao su hơn 15.000ha, tạo dư địa phát triển KCN trong dài hạn. PHR vừa công bố tài liệu họp ĐHĐCĐ bất thường với nội dung dự kiến loại bỏ một số ngành nghề kinh doanh không cốt lõi để có thể mở lại room ngoại từ 0% lên tối đa 49%, kỳ vọng tạo đà thu hút nhà đầu tư:
Room ngoại kỳ vọng được mở lại trong quý IV/2026: PHR sẽ tổ chức ĐHĐCĐ bất thường ngày 16/10 tới đây để loại bỏ hai ngành nghề hạn chế sở hữu nước ngoài gồm bán lẻ xăng dầu và truyền tải, phân phối điện. Sau khi hoàn tất thủ tục pháp lý, room ngoại có thể được nâng từ 0% trở lại tối đa 49%, qua đó cải thiện khả năng tiếp cận của dòng vốn ngoại và thanh khoản cổ phiếu.
Hưởng lợi từ đà tăng giá cao su: Giá cao su bình quân tiếp tục duy trì cao; 8 tháng năm 2026, giá xuất khẩu bình quân của Việt Nam đạt 1.986 USD/tấn, tăng 12% svck. Giá bán của PHR hiện quanh 2.200 USD/tấn, có thời điểm quý III đạt khoảng 2.600 USD/tấn. Chúng tôi kỳ vọng giá cao su tiếp tục được hỗ trợ bởi: (1) giá dầu thô neo cao; (2) nguồn cung giảm do thời tiết bất lợi tại Thái Lan, Indonesia; và (3) nhu cầu săm lốp cải thiện. PHR dự kiến tiêu thụ khoảng 36.000 tấn năm 2026, vượt 4% kế hoạch.
Các khoản tiền đền bù đất KCN kỳ vọng thúc đẩy lợi nhuận: Lợi nhuận nửa cuối 2026 của PHR dự kiến tăng mạnh nhờ ghi nhận tiền đền bù đất tại KCN VSIP III, Bắc Tân Uyên 1. Giai đoạn 2026- 2027, PHR ước còn khoảng 3.600 tỷ đồng tiền đền bù liên quan đến hai dự án này. Riêng năm 2026, khoản thu ước đạt khoảng 1.600 tỷ đồng, trong đó quý III có thể ghi nhận hơn 500 tỷ đồng. Theo đó, lợi nhuận sau thuế năm 2026 ước khoảng 1.600 tỷ đồng, gấp hơn 3 lần so với cùng kỳ; riêng nửa cuối năm khoảng 950 tỷ đồng, gấp 2,8 lần.
Tiềm năng dài hạn từ chuyển đổi quỹ đất cao su: PHR dự kiến còn khoảng 3.800ha đất cao su chuyển sang KCN. Doanh nghiệp đang triển khai 3 KCN mới với tổng quy mô gần 1.500ha gồm: Lai Hưng, Tân Bình mở rộng, Bắc Tân Uyên 2, dự kiến triển khai giai đoạn 2027 – 2028. Các dự án KCN gối đầu kỳ vọng tạo động lực tăng trưởng trung và dài hạn nhờ giá thuê duy trì tăng và nhu cầu đầu tư lớn tại Bình Dương cũ – TP. HCM mới.
Kết quả kinh doanh PHR giai đoạn 2026-2027 được hỗ trợ bởi: (1) Giá cao su duy trì tích cực; (2) Thu nhập đền bù từ VSIP III và Bắc Tân Uyên 1 tiếp tục đóng góp lớn; (3) Các dự án KCN mới tạo động lực tăng trưởng trung – dài hạn. PHR hiện giao dịch tại P/B khoảng 1,5x, thấp hơn bình quân 5 năm 2,1x. Khả năng mở lại room ngoại lên tối đa 49% có thể cải thiện thanh khoản và sức hút với NĐT nước ngoài. Do đó, Agriseco Research khuyến nghị tăng tỷ trọng cổ phiếu PHR với giá mục tiêu là 38.000 đ/cp (Upside 20% từ thị giá hiện tại).
Ưu tiên các cổ phiếu VCB, CTG và VPB trong dòng bank
CTCK VPBank
P/B ngành ngân hàng hiện ở quanh 1.3x, thấp hơn mức trung bình 5 năm khoảng 1.4x, trong khi ROAE toàn ngành cải thiện lên 16,5% trong quý II/2026 từ mức 16,1% trong quý I/2026.
Chúng tôi cho rằng mức định giá hiện tại tương đối hợp lý so với khả năng sinh lời của ngành, tuy nhiên chưa tạo đủ cơ sở cho sự cải thiện định giá trên diện rộng. Trong quý IV/2026, dòng tiền vào nhóm ngân hàng nhiều khả năng sẽ phụ thuộc vào một số yếu tố kích hoạt như tăng trưởng tín dụng tiếp tục duy trì tích cực trong các tháng cuối năm, áp lực tỷ giá hạ nhiệt, kỳ vọng chi phí vốn giảm nhẹ và dòng vốn liên quan đến FTSE sau khi Việt Nam chính thức được nâng hạng.
Trên cơ sở đó, chúng tôi ưu tiên VCB, CTG và VPB. VCB phù hợp với chiến lược phòng thủ nhờ chất lượng tài sản tốt, nền vốn ổn định và khả năng hưởng lợi từ dòng vốn nước ngoài. Trong khi đó, CTG là cổ phiếu đáng chú ý trong nhóm quốc doanh nhờ NIM cải thiện rõ trong quý II/2026, trong khi áp lực trích lập có thể giảm dần sau giai đoạn chủ động xử lý trong nửa đầu năm. VPB đại diện cho nhóm tăng trưởng, với lợi thế từ dư địa tín dụng cao, khả năng mở rộng tài sản sinh lãi và mức độ nhạy cao hơn với chu kỳ thanh khoản cải thiện trong nửa cuối năm.
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu FPT
CTCK KB Việt Nam (KBSV)
Do không còn hạch toán FPT Telecom (FOX) là công ty con, doanh thu quý II/2026 của CTCP Tập đoàn FPT (FPT) giảm mạnh còn 13.810 tỷ đồng (giảm 17% so với cùng kỳ). Lợi nhuận sau thuế công ty mẹ không bị ảnh hưởng bởi thay đổi hạch toán đạt 2.568 tỷ đồng (tăng 14%). Mảng dịch vụ CNTT tại thị trường nước ngoài tiếp tục là động lực tăng trưởng chính, đạt doanh thu và lợi nhuận trước thuế lần lượt là 9.868/1.538 tỷ đồng (tăng 16,3% /19,3%).
Sự chuyển dịch chi tiêu từ dịch vụ IT truyền thống sang chuyển đổi số và tích hợp AI được kỳ vọng sẽ diễn ra ngày một mạnh mẽ khi: i) Sự phát triển của năng lực tính toán giúp kéo giảm chi phí token (đơn vị năng lực tính toán của AI) và thúc đẩy nhu cầu sử dụng AI của doanh nghiệp; ii) Các mô hình AI mã nguồn mở gia tăng lựa chọn cho người dùng sẽ thúc đẩy chi tiêu.
Đối với các doanh nghiệp ứng dụng sâu các mô hình AI phục vụ hoạt động kinh doanh như FPT, chúng tôi nhận thấy xu hướng tối ưu chi phí tốt hơn nhờ khả năng sử dụng các mô hình AI đến từ đa dạng nhà cung cấp; với chi phí trên hiệu năng tính toán được cải thiện. Trong kịch bản cơ sở, chúng tôi dự báo biên lợi nhuận trước thuế mảng CNTT nước ngoài sẽ ổn định ở mức 15.4% nhờ duy trì chiến lược quản trị chi phí hiệu quả qua đó giúp lợi nhuận trước thuế 2026/2027 đạt 6.198/7.087 tỷ đồng (13,3%/14,3%).
Dựa trên định giá FCFF và P/E, triển vọng kinh doanh cũng như xem xét các rủi ro có thể phát sinh, chúng tôi khuyến nghị mua đối với cổ phiếu FPT. Giá mục tiêu là 86.000 đồng/cổ phiếu.
