EU đã áp dụng một trong những chính sách nghiêm ngặt nhất thế giới đối với tài sản tiền điện tử, nhưng các nhà hoạch định chính sách lo ngại rằng các nhà phát hành đến từ bên ngoài EU sẽ được hưởng quy định dễ dàng hơn và có thể mang theo rủi ro tài chính.
"Hội đồng nhấn mạnh rằng các chương trình phát hành đa quốc gia của các nước thứ ba - với các đồng stablecoin có thể thay thế được phát hành cả trong và ngoài EU - có những lỗ hổng tiềm ẩn đòi hỏi phải có phản ứng chính sách khẩn cấp", Ủy ban Rủi ro Hệ thống châu Âu (ESRB) cho biết.
Quy định của EU yêu cầu stablecoin phải được bảo đảm hoàn toàn bằng dự trữ. Chủ tịch ECB Christine Lagarde và là người đứng đầu ESRB cho biết khối này nên áp dụng cùng một tiêu chuẩn cho các công ty phát hành stablecoin cả trong và ngoài EU.
Trong các mô hình “đa nhà phát hành”, một tổ chức thuộc EU và một tổ chức ngoài EU sẽ cùng phát hành stablecoin. Tuy nhiên, các quy định nghiêm ngặt của EU không áp dụng cho nhà phát hành ngoài EU, điều này khiến sân chơi trở nên mất cân bằng.
Trong đó, bà Lagarde lập luận rằng việc phát hành chung mà không có sự giám sát chặt chẽ hơn đối với các thực thể ngoài EU sẽ tạo ra những rủi ro hệ thống tương tự như các cuộc khủng hoảng ngân hàng xuyên biên giới, khi sự mất cân bằng thanh khoản và dự trữ không đủ đã gây bất ổn cho các hệ thống tài chính.
ESRB cho biết: "Các tập đoàn đa chức năng có thể hoạt động theo cơ chế quản lý dễ dãi hơn nhiều so với các tập đoàn tài chính, làm nảy sinh câu hỏi về các tiêu chuẩn thận trọng khác nhau".
Trong khi đó, ECB cũng đang thúc đẩy lệnh cấm stablecoin đa nhà phát hành tại EU, với lý do lo ngại về ổn định tài chính và rủi ro hệ thống. Các cơ quan quản lý cảnh báo rằng trong bối cảnh thị trường suy thoái, nhà đầu tư ở EU có thể ồ ạt rút tiền, gây áp lực lên dự trữ nội khối và khiến EU phải gánh rủi ro pháp lý từ các khu vực ngoài EU. Dự trữ được nắm giữ tại EU có thể không đủ để đáp ứng nhu cầu tập trung, gây ra tình trạng thiếu thanh khoản trong khối và có khả năng buộc ECB phải có động thái ứng phó.
Động thái quản lý này rất quan trọng vì nó đánh dấu sự thay đổi trong cách tiếp cận của EU đối với stablecoin. Theo truyền thống, quy định tập trung vào tính minh bạch, kiểm toán dự trữ và các biện pháp bảo vệ hoạt động. Lệnh cấm được đề xuất thể hiện một lập trường cứng rắn hơn, phản ánh mối lo ngại của các cơ quan quản lý rằng stablecoin có thể hoạt động giống như tiền gửi ngân hàng khi gặp áp lực.
Hơn nữa, diễn biến này diễn ra vào thời điểm các chính sách quản lý toàn cầu đối với stablecoin đang có xu hướng thuận lợi hơn. Đề xuất của EU nhấn mạnh bản chất có điều kiện của việc chấp nhận quy định. Nếu lệnh cấm hoặc các thay đổi cấu trúc bắt buộc được ban hành, các đơn vị phát hành stablecoin có thể cần phải xem xét lại chiến lược phân bổ dự trữ của mình, có khả năng dẫn đến sự phân mảnh trong thị trường stablecoin.
Động thái này cũng báo hiệu một kỷ nguyên mới của quy định về stablecoin, mà ngay cả đồng đô la kỹ thuật số cũng không được miễn trừ khỏi sự giám sát. Nó cũng có thể khuyến khích các khu vực pháp lý khác áp dụng các chính sách quản lý chặt chẽ hơn.
