Sau những tháng khá rực rỡ đầu năm, tháng 4, thị trường chịu áp lực điều chỉnh mạnh do cú sốc thuế quan, khiến VN-Index giảm hơn 200 điểm chỉ trong vài ngày, rồi nhanh chóng phục hồi, chinh phục các mốc 1.500-1.600 điểm và lập đỉnh lịch sử ở 1.805 điểm ngày 24/12.
Sự hồi phục đến từ quyết định nâng hạng thị trường cùng với các chính sách hỗ trợ kinh tế được Chính phủ triển khai đồng bộ khiến dòng tiền dần quay trở lại, tạo động lực cho nhiều nhóm ngành lấy lại đà tăng trưởng. Tính đến đỉnh lịch sử, VN-Index đã tăng gần 500 điểm so với đầu năm, tương đương mức tăng 40% với thanh khoản trung bình 3 sàn đạt 29,3 nghìn tỷ đồng/phiên, tăng 39,92% so với năm trước.
Tuy nhiên, có thể nhìn thấy mức tăng tính bằng lần chỉ rơi vào số ít cổ phiếu. Không có con số thống kê chính thức nhưng số lượng nhà đầu tư có NAV âm trong năm 2025 có thể là rất lớn. Thậm chí, như nhà đầu tư PYN sành sỏi còn phải gọi tên VIN-Index thay cho VN-Index.
Từ tuần cuối tháng 11 trở đi, VN-Index ghi nhận nhịp điều chỉnh đan xen, càng khiến tâm lý nhà đầu tư thận trọng. Mặt bằng định giá, cấu trúc dòng tiền và vai trò của các nhóm cổ phiếu dẫn dắt càng phân hóa khiến triển vọng thị trường bước sang năm 2026 trở nên khó lường.
Trong bối cảnh thị trường đang chuyển giao giữa các chu kỳ khi năm 2026 là năm đầu triển khai kế hoạch phát triển kinh tế - xã hội 5 năm 2026-2030 với mục tiêu tăng trưởng GDP đạt trên 10%, không ít nhà đầu tư đang khó xác định chiến lược cho năm tới, đặc biệt khi triển vọng kinh tế vĩ mô và các nhóm ngành có thể dẫn dắt thị trường rất khó nắm bắt.
Dù vậy, đánh giá về thị trường 2026, nhiều CTCK phân tích vẫn có những điểm sáng để kỳ vọng. Theo CTCK VPBankS, sự ổn định và cải thiện của tỷ giá trong giai đoạn đầu năm 2026 là điều kiện then chốt để xóa bỏ tâm lý thận trọng kéo dài sau 4 năm liên tiếp tỷ giá USD/VND chịu áp lực. Trên thực tế, ổn định tiền tệ còn mang ý nghĩa quan trọng hơn cả câu chuyện nâng hạng FTSE; tuy nhiên, khi hai yếu tố này đồng thời hội tụ trong năm 2026, đó sẽ là nền tảng thuận lợi để dòng vốn ngoại quay trở lại trạng thái mua ròng, sau ba năm liên tiếp ghi nhận dòng vốn rút ra.
Tăng trưởng tín dụng được kỳ vọng duy trì mạnh mẽ với mục tiêu tăng trưởng GDP 2 con số, trong khi chất lượng tài sản cải thiện là yếu tố then chốt cho chu kỳ tăng của cổ phiếu. Bất chấp mặt bằng lãi suất cao hơn, tăng trưởng tín dụng năm 2026 được dự báo đạt 18-20%, tương đương năm 2025. Chất lượng tài sản của hệ thống ngân hàng đã cải thiện trong năm 2025, vốn là chỉ báo sớm có độ tin cậy cao đối với diễn biến VN-Index; EPS toàn thị trường được dự báo tăng 14,4% trong năm 2026.
Ở mảng hạ tầng, đầu tư công tiếp tục được kỳ vọng là động lực tăng trưởng mang tính nền tảng, củng cố triển vọng ngành. Giải ngân đầu tư công năm 2026 được dự báo đạt 37 tỷ USD (+15,5% so với cùng kỳ), song hành với tăng trưởng của đầu tư tư nhân, qua đó hỗ trợ triển vọng đầu tư các ngành xây dựng hạ tầng, bất động sản khu công nghiệp và các ngành theo chu kỳ, trong khi lạm phát được kiểm soát do cầu tiêu dùng còn thấp.
Một mặt các cải cách về quản trị, việc giảm điểm nghẽn về thể chế, được kỳ vọng sẽ hạn chế rủi ro cú sốc vĩ mô. Mặt khác, cải cách chính sách, thắt chặt có kiểm soát, tăng tốc đầu tư và ổn định tỷ giá có thể tạo nền tảng vĩ mô thuận lợi cho thị trường cổ phiếu năm 2026.
Do đó, nhìn về phía trước chúng ta sẽ thấy có rất nhiều điều đáng để kỳ vọng!
