MBS: Khuyến nghị khả quan dành cho cổ phiếu TPB
Năm 2025, Ngân hàng Tiên Phong (HSX: TPB) đặt mục tiêu lợi nhuận trước thuế đạt 9.000 tỷ đồng, tăng 18,4% so với năm 2024, và cũng là mức cao nhất từ trước đến nay. Tổng tài sản đạt 450.000 tỷ đồng, tăng 7,6%. Dư nợ cho vay và trái phiếu tổ chức kinh tế dự kiến đạt 313.750 tỷ đồng và tăng 20% so với cùng kỳ, sẽ chờ được phê duyệt chính thức theo từng thời kỳ.
Bên cạnh đó, tổng huy động dự kiến đạt 420.000 tỷ đồng, tăng 12,3%. Tỷ lệ nợ xấu theo TT31/2024 dưới ngưỡng 2,5%.Trả cổ tức bằng tiền tỷ lệ 10% và bằng cổ phiếu với tỷ lệ 5%.
Giá mục tiêu mới dựa trên cơ sở 1) TTTD năm 2025 đạt 18,8% và NIM dự kiến giảm nhẹ, 2) tỷ lệ nợ xấu tăng 50 đcb so với dự báo trước, 3) Mức P/B mục tiêu thấp hơn. Cổ phiếu TPB đã giảm mạnh 26% kể từ đỉnh 1 năm, trong khi cổ phiếu ngành ngân hàng chỉ giảm 9%.
Hiện TPB giao dịch ở 0.8x P/B năm 2025, thấp hơn 33% so với mức trung bình 3 năm (1.2x). Có thể thấy, đây là mức P/B thấp nhất của TPB từ trước đến nay, và là mức định giá hấp dẫn đối với tiềm năng của TPB cũng như có thể bù đắp rủi ro về chất lượng tài sản. Chúng tôi duy trì khuyến nghị khả quan với tiềm năng tăng giá là 30%.
