MBS: Khuyến nghị khả quan dành cho cổ phiếu VTP
Quý IV/2025, Tổng CTCP Bưu chính Viettel (VTP - sàn HOSE) ghi nhận doanh thu thuần và lợi nhuận ròng đạt 5.896/153 tỷ đồng, tương ứng tăng 3,7%/17,3% so với cùng kỳ.
Lũy kế cả năm 2025, doanh thu thuần đạt 20.848 tỷ đồng, tăng 4,2%, hoàn tất 94,3% dự phóng cả năm của MBS Research, thúc đẩy bởi tăng trưởng doanh thu dịch vụ, đạt 15.553 tỷ đồng, tăng mạnh 23,9% svck nhờ thị trường thương mại điện tử tiếp tục bùng nổ bất chấp nhiều thách thức. Biên lợi nhuận gộp tăng nhẹ 0,3đ% svck nhờ giá nhiên liệu hạ nhiệt, đưa lợi nhuận đạt 408 tỷ đồng, tăng 16,2%, hoàn tất 93,7% dự phóng cả năm của MBS Research.
Chúng tôi kỳ vọng thị trường thương mại điện tử tiếp tục bùng nổ nhờ chi tiêu tiêu dùng cải thiện, kết hợp đẩy mạnh mô hình “video commerce” giúp thu hút lượng lớn sức mua từ nhóm tiêu dùng trẻ. Đồng thời, công viên Logistics Lạng Sơn kỳ vọng gia tăng công suất sau khi được cấp phép khai thác kho ngoại quan, thúc đẩy doanh thu dịch vụ tăng 25,5%/26,2%. Mặc dù giá nhiên liệu tăng trở lại, nhưng nhờ gia tăng đóng góp từ hoạt động dịch vụ, kết hợp tối ưu hiệu quả vận chuyển chặng cuối nhờ chiến lược đẩy mạnh đầu tư và phát triển công nghệ, biên LN gộp mảng di ̣ch vụ của VTP sẽ chỉ giảm 1,1đ% trong 2026, và đi ngang trong 2027. Tổng kết lại, chúng tôi ước tính lợi nhuận ròng tăng trưởng lần lượt 12,9% và 26,1% trong 2026-2027.
Bên cạnh đó, VTP còn có câu chuyện tăng vốn, dự kiến huy động thành công 511,5 tỷ đồng, chúng tôi đánh giá việc tăng vốn sẽ cải thiện cơ cấu tài sản, giải quyết nút thắt về nhu cầu vốn của VTP, nhất là khi VTP đang tích cực phát triển hạ tầng logistics qua mở rộng đội xe và trung tâm chia chọn, từ đó giúp gia tăng khả năng khai thác và duy trì chất lượng dịch vụ hàng đầu trong ngành.
Chúng tôi giảm giá mục tiêu của VTP 2,5% so với dự phóng cũ (tháng 10/2025) do chúng tôi giảm lợi nhuận ròng 2026-2027 đi 12,3%/22,9% so với dự phóng cũ do biên lợi nhuận gộp chịu ảnh áp lực lớn khi giá nhiên liệu tăng cao. Tuy nhiên, nhờ thị trường thương mại điện tử tiếp tục bùng nổ, với vị thế công ty logistics công nghệ hàng đầu trong ngành, chúng tôi kỳ vọng VTP sẽ tiếp tục mở rộng thị phần, giúp lợi nhuận ròng giữ vững đà tăng, với tốc độ tăng trưởng kép giai đoạn 2026-2027 đạt 19,3%. Về thời điểm đầu tư, chúng tôi cho rằng cần theo dõi thêm và chờ đợi tình hình xung đột ở Trung Đông có những tiến triển rõ ràng hơn trước khi bắt đầu tić h lũy cổ phiếu.
