MBS: Khuyến nghị khả quan dành cho cổ phiếu PHR
Chúng tôi tăng dự phóng doanh thu mảng cao su 2025-2026 của CTCP Cao su Phước Hoà (HSX: PHR) thêm 9%/0,2% do tăng giá bán 14%/3% và giảm sản lượng tiêu thụ đi 8%/7% so với dự phóng trước, doanh thu bán mảng cao su sau điều chỉnh giảm 6%/8%.
Chúng tôi giảm dự phóng doanh thu mảng KCN 2025-2026 là 70%/91% so với dự phóng trước do KCN hiện hữu đã gần lấp đầy trong khi không có nguồn cung mới, doanh thu KCN sau điều chỉnh giảm 6%/16%.
Dồng thời, điều chỉnh tăng thu nhập khác 2025-2026 thêm 107%/96% nhờ triển vọng nhận tiền đền bù tại KCN VSIP 3 Bình Dương và tiền bồi thường đất cao su để thực hiện dự án cao tốc qua Bình Dương, thu nhập khác 2025-2026 sau điều chinh có thể đạt 241/250 tỷ đồng (tăng 229%/tăng 4%). Tổng hợp lại, chúng tôi giảm lợi nhuận ròng 2025-2026 đi 1%/35% so với dự phóng trước, lợi nhuận ròng 2025-26 sau điều chỉnh tăng 11%/giảm 5%.
Khuyến nghị khả quan PHR với giá mục tiêu là 55.400 đồng/cổ phiếu. Giá mục tiêu giảm 9% so với báo cáo trước do giảm định giá mảng KCN. Sau đợt giảm giá vừa qua, giá cổ phiếu PHR đã về vùng giá hấp dẫn với tiềm năng tăng giá 24.3% bao gồm cả tỷ suất cổ tức.
Luận điểm đầu tư: (1) LN đột biến từ dự án KCN mới ở công ty liên kết và tiền đền bù chuyển đổi đất cao su (2) Tình hình tài chính lành mạnh, không nợ vay dài hạn (3) Chính sách chi trả cổ tức bằng tiền cao hàng năm tương đương tỷ suất cổ tức đạt trên 6.4%/năm.
