VND: Khuyến nghị khả quan dành cho cổ phiếu BVH
Chúng tôi cho rằng triển vọng tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ trong 2023-2024 của Tập đoàn Bảo Việt (BVH – sàn HOSE) chưa được thị trường phản ánh.
Hai động lực tăng trưởng hết sức rõ ràng sẽ giúp BVH cải thiện đáng kể ROE trong 2 năm tới bao gồm: 1) lợi suất đầu tư được cải thiện nhờ nền lãi suất tăng cao và 2) lợi suất trái phiếu chính phủ tăng sẽ giúp giảm bớt áp lực dự phòng ở mảng nhân thọ.
Chúng tôi tăng dự phóng lợi nhuận 2023 thêm 5,7% lên 2.362 tỷ đồng nhưng giảm 5,3% dự phóng 2024 xuống 2.652 tỷ đồng để phản ánh việc lãi suất tiền gửi có thể điều chỉnh trong 2024 từ nền cao trong 2023, tuy nhiên quan trọng là vẫn sẽ cao hơn nhiều so với giai đoạn 2020-2022.
Duy trì khuyến nghị khả quan với giá mục tiêu điều chỉnh là 60.000 đồng/CP, dựa trên P/B 2023 là 2,0 lần, thấp hơn mức trước đó là 2,2 lần, chủ yếu để phản ánh kỳ vọng tăng trưởng phí BH và lợi suất đầu tư thấp hơn trong 2024.
