Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu STB
CTCK KB Việt Nam (KBSV)
Quý III/2023, Ngân hàng TMCP Sài Gòn Thương tín (Sacombank, mã STB – sàn HOSE) có thu nhập lãi thuần đạt 4.851 tỷ đồng (giảm 15,7% so với quý trước và giảm 15,8% so với cùng kỳ năm ngoái); tổng thu nhập hoạt động đạt 5.927 tỷ đồng (giảm 12% so với quý trước, giảm 16% so với cùng kỳ). Chi phí trích lập dự phòng giảm mạnh so với các quý trước, đạt 827 tỷ đồng (giảm 37,2% so với quý trước, giảm 65,9% so với cùng kỳ) khiến lợi nhuận trước thuế đạt 2.085 tỷ đồng (giảm 12,1% so với quý trước, tăng 36,1% so với cùng kỳ).
NIM quý III/2023 đạt 3,7%, giảm 28bps so với quý trước, là quý giảm NIM thứ 2 liên tiếp do ảnh hưởng của chi phí vốn cao cùng chất lượng tài sản đi xuống gây ảnh hưởng đến thu nhập lãi của STB (giảm 6,97% so với quý trước). Theo quan điểm của KBSV, xu hướng giảm NIM chỉ mang tính tạm thời và sẽ hồi phục trong năm 2024 nhờ kiểm soát chi phí vốn tốt hơn.
Tỷ lệ nợ xấu quý III/2023 của STB đạt 2,2% (tăng 41bps so với quý trước), là quý có nợ xấu tăng thứ 4 liên tiếp. Trong khi đó, điểm tích cực đến từ nợ nhóm 2 của STB đạt 0,71% (giảm 44 bps so với quý trước) nằm trong nhóm những ngân hàng có nợ nhóm 2 thấp nhất. Trong kỳ, STB thực hiện trích lập dự phòng rủi ro cho vay khách hàng 333 tỷ đồng (giảm 60,5% so với quý trước) và trích lập 494 tỷ đồng cho trái phiếu VAMC (giảm 7,3% so với quý trước).
Dựa trên kết quả định giá, triển vọng kinh doanh cũng như xem xét các yếu tố rủi ro có thể phát sinh, chúng tôi khuyến nghị mua đối với cổ phiếu STB. Giá mục tiêu cho năm 2024 là 38.900 đồng/CP, cao hơn 43,7% so với giá tại ngày 15/12/2023.
Khuyến nghị tích cực dành cho cổ phiếu CTG
CTCK Agribank (AGR)
Tính đến hết 30/09/22023, tăng trưởng tín dụng của Ngân hàng TMCP Công Thương Việt Nam (Vietinbank, mã CTG – sàn HOSE) đạt mức 9% - cao hơn trung bình ngành 7% nhờ sự tăng trưởng tích cực cho vay của hai mảng Retail và SME, chúng tôi dự kiến CTG sẽ đẩy mạnh tín dụng trong quý IV nhằm hoàn thành hạn mức tăng trưởng tín dụng cả năm 2023 là 13%.
Dự kiến lợi nhuận trước thuế cả năm 2023 của CTG đạt khoảng 23.500 tỷ đồng (tăng 12,4% so với năm trước) nhờ: (1) Nền kinh tế vĩ mô 11 tháng đầu năm có nhiều tín hiệu khởi sắc và mặt bằng lãi suất tiếp tục giảm sẽ thúc đẩy nhu cầu tín dụng tăng những tháng cuối năm, đặc biệt là cho vay các nhà thầu và doanh nghiệp tham gia thực hiện các dự án hạ tầng công cộng; (2) Tỷ lệ chi phí vốn giảm theo xu hướng lãi suất tiền gửi có kỳ hạn giảm và tận dụng nguồn vốn giá rẻ giúp tỷ lệ NIM cả năm của ngân hàng duy trì ổn định trên mức 3%.
Tỷ lệ nợ xấu của CTG đến ngày 30/09/2023 tăng nhẹ lên 1,3% từ mức 1,2% cuối quý II/2023 trong khi tỷ lệ hình thành nợ xấu tính đến ngày 30/09/2023 đã giảm trong bối cảnh nợ xấu toàn ngành có xu hướng tăng đến 2,2% – đây là tín hiệu tích cực cho giai đoạn chất lượng tài sản chịu áp lực nhất có lẽ đã qua. Điều này sẽ giảm áp lực trích lập dự phòng cho CTG cuối năm.
Nhờ việc đẩy mạnh trích lập dự phòng từ cuối năm 2022, tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR) của CTG tính đến ngày 30/09/2023 đạt mức 172% - đứng thứ hai trong hệ thống. Bên cạnh đó, danh mục đầu tư của CTG tương đối an toàn với lượng trái phiếu Chính phủ và trái phiếu từ các tổ chức tín dụng chiếm tới 97,5% danh mục trái phiếu.
Do đó, chúng tôi khuyến nghị tích cực dành cho cổ phiếu CTG với giá mục tiêu 30.000 đồng/CP.
Khuyến nghị tích cực dành cho cổ phiếu HPG
CTCK Agribank (AGR)
Biên lợi nhuận gộp của CTCP Tập đoàn Hòa Phát (HPG – sàn HOSE) được cải thiện từ 11% trong quý II lên 13% trong quý III nhờ giá nguyên vật liệu đầu vào (than cốc) giảm mạnh hơn giá thép. Giá thép xây dựng trong nước đã trải qua 19 đợt điều chỉnh giảm giá từ đầu năm do nhu cầu yếu từ xây dựng dân dụng và mới có 2 đợt điều chỉnh tăng trong tháng 11/2023 do giá than cốc tăng khoảng 25% từ cuối tháng 9.
Với việc duy trì chính sách hàng tồn kho thấp giúp giá nguyên vật liệu theo sát diễn biến giá thành thép, dự báo biên lợi nhuận gộp của HPG được cải thiện nhờ (1) giá thép có thể phục hồi trong thời gian tới với kỳ vọng ngành Bất động sản phục hồi dần vào năm 2024 trong khi đó giá than luyện cốc dự báo sẽ duy trì ổn định ở mức cao nhờ nguồn cung được cải thiện và (2) Hưởng lợi từ hàng tồn kho giá thấp trong quý III/2023.
Kỳ vọng cuối năm 2023-2024 sản lượng tiêu thụ của HPG được cải thiện nhờ: (1) Dự báo nhu cầu VLXD trong nước sẽ tăng trong giai đoạn cuối 2023- 2024 nhờ những giải pháp gỡ khó của Chính phủ sẽ giúp thị trường BĐS bớt ảm đạm và nhu cầu từ xây dựng hạ tầng vào nửa cuối năm; (2) Kênh xuất khẩu sẽ là động lực tăng trưởng trong năm tới. Theo báo cáo của Hiệp hội Thép Thế giới, năm 2024, nhu cầu thép toàn cầu dự kiến tăng 1,9% đạt 1.849 triệu tấn trong đó nhu cầu thép tại các thị trường xuất khẩu như Mỹ, Châu Âu dự kiến tăng lần lượt 1,6% và 5,8% so với cùng kỳ.
Hiện nay, HPG nỗ lực triển khai dự án Khu liên hợp gang thép Dung Quất 2 với công suất 5,6 triệu tấn HRC/năm. Tính đến tháng 9/2023, dự án đã triển khai được 35% khối lượng công việc, dự kiến đi vào hoạt động trong năm 2025 và nâng công suất thép thô lên hơn 14 triệu tấn HRC/năm.
Do đó, chúng tôi khuyến nghị tích cực dành cho cổ phiếu HPG với giá mục tiêu 30.000 đồng/CP.
