Điểm sáng trên TTCK 2011

>> Sẽ hồi tố tịch thu khoản lời bất chính từ 1 số vụ thao túng giá

Ông Vũ Bằng, Chủ tịch Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (UBCK)

Năm 2010, các DN đã huy động qua TTCK khoảng 116.000 tỷ đồng (đỉnh cao là năm 2007 với 127.000 tỷ đồng). Lượng vốn rất lớn này không chỉ giúp các DN nâng cao năng lực tài chính, mở rộng sản xuất - kinh doanh mà còn giảm áp lực lên các NHTM. Tuy nhiên, việc phát hành thêm với số lượng lớn cũng dẫn tới hiện tượng  pha loãng cổ phiếu.

Như vậy, vấn đề đặt ra là lực cầu nào trong năm 2011 sẽ hấp thụ lượng cổ phiếu lớn đã và sẽ tiếp tục được phát hành?

Có 3 yếu tố tác động là lực cầu trong nước, nguồn vốn ngoại và công cụ mới tạo năng lực giao dịch cho thị trường. Với mục tiêu kiềm chế lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mô, trong ngắn hạn, cung tiền sẽ thận trọng.

Về dài hạn, khi bắt bệnh và xử lý tốt vấn đề lạm phát, tôi cho rằng cung tiền sẽ tốt hơn. Về dòng vốn của NĐT nước ngoài, họ đã rút ra 1,9 tỷ USD năm 2008, 230 triệu USD năm 2009 và mua ròng 900 triệu USD năm 2010. Như vậy, dòng vốn nước ngoài đã tích cực trở lại. Về các sản phẩm mới cho thị trường.

Bộ Tài chính vừa ký thông tư quy định tỷ lệ an toàn tài chính tại các CTCK có hiệu lực từ ngày 1/4/2011. Sau thời điểm trên 12 tháng, các CTCK sẽ áp dụng chính thức. An toàn tài chính của CTCK được đảm bảo là điều kiện tốt để áp dụng các sản phẩm mới trên thị trường.

Liên quan đến việc giám sát nguồn vốn huy động qua TTCK, nhiều điểm mới sẽ được đưa vào văn bản hướng dẫn thi hành Luật Chứng khoán sửa đổi, bổ sung. Theo đó, doanh nghiệp phải thường xuyên công bố thông tin về tiến độ của các dự án để NĐT đánh giá, giám sát. Nguồn vốn thực hiện dự án cũng phải công khai: huy động vốn qua kênh phát hành bao nhiêu còn lại là vay ngân hàng, các kênh khác, kế hoạch trả nợ…

Một điểm quan trọng nữa là công tác thanh tra, phát hiện sai phạm trên TTCK trong năm nay sẽ được đẩy mạnh. Thông tư hướng dẫn về đánh giá các khoản thu lời bất chính trong giao dịch chứng khoán hiện đã được Bộ Tài chính chấp thuận về nguyên tắc. Khi được ban hành chính thức, các khoản xử phạt lớn sẽ đủ sức răn đe. Mặt khác, thông tư liên tịch giữa Bộ Tài chính và Bộ Công an hướng dẫn Luật Hình sự cũng sẽ được xem xét ban hành, nhằm cụ thể hóa những tội hình sự trong lĩnh vực chứng khoán.

Ông Lê Xuân Nghĩa, Phó chủ tịch Ủy ban Giám sát tài chính quốc gia

Năm 2011, TTCK sẽ chịu tác động lớn từ các chính sách để kiềm chế lạm phát, ổn định lãi suất. Chúng tôi đã kiến nghị với Chính phủ cần nhanh chóng ổn định tỷ giá hối đoái bằng các giải pháp, chính sách đồng bộ, giảm chênh lệch tỷ giá trên thị trường tự do và tỷ giá chính thức, nếu cần thì điều chỉnh tỷ giá, thời điểm cuối năm 2011 có thể thích hợp hơn. Quan trọng là nghệ thuật điều hành tỷ giá sao cho đủ liều lượng, đúng thời điểm và góp phần giảm kỳ vọng đồng nội tệ mất giá của người dân.

Về lãi suất, Ủy ban Giám sát tài chính quốc gia kiến nghị bỏ quy định về hạn mức cấp tín dụng trong Thông tư 19, sử dụng công cụ thị trường bằng cách tăng - giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc và coi đây là công cụ điều tiết quan trọng bậc nhất với ngân hàng trung ương. Mỹ giảm lãi suất cơ bản xuống 0,25%, song vẫn duy trì tỷ lệ dự trữ bắt buộc 10%, Trung Quốc tăng dự trữ bắt buộc với các ngân hàng lớn lên 18%, ngân hàng nhỏ 16%, trong khi tại Việt Nam, chúng ta xem thường công cụ thị trường và áp dụng công cụ hành chính. Chúng tôi tin tưởng, thay đổi theo hướng trên, những méo mó về lãi suất sẽ được khắc phục dần và mặt bằng lãi suất dần trở lại ổn định hơn.

Về lạm phát, năm 2011, nhiều ý kiến lo ngại về việc điều chỉnh giá xăng dầu, giá điện, than có thể tác động mạnh tới CPI, song theo tính toán của chúng tôi, giá xăng dầu tăng 10%, CPI chỉ tăng tương ứng 1%. Ẩn số của lạm phát sẽ nằm chủ yếu ở biến động giá lương thực, thực phẩm.

Ông Phạm Hồng Sơn, Trưởng ban Kinh doanh chứng khoán, UBCK

Việc thông tư quy định tỷ lệ an toàn tài chính của CTCK có hiệu lực sẽ giúp các CTCK tự tính toán rủi ro theo các tiêu chí sẵn có. Những tiêu chí trong thông tư này là những chuẩn mực về an toàn tài chính quốc tế, sẽ giúp sàng lọc năng lực tài chính của các công ty. Cơ quan quản lý sẽ biết được những công ty nào yếu kém để có điều chỉnh kịp thời. Trên cơ sở giám sát an toàn tài chính của các công ty, cơ quan quản lý sẽ xem xét ban hành các sản phẩm, nghiệp vụ mới trên thị trường.

Một điểm đáng chú ý là thông tư này có hiệu lực vào ngày 1/4/2011, nhưng sau 1 năm các CTCK mới phải áp dụng. Như vậy, các CTCK có thời gian khá dài để điều chỉnh. Đến ngày 1/4/2012, các CTCK có năng lực tài chính yếu kém sẽ bị xếp vào dạng kiểm soát đặc biệt. Theo đó, CTCK hoặc phải tăng vốn, hoặc phải rà soát hoạt động, hạn chế mở chi nhánh, thu bớt nghiệp vụ. Nhìn chung, thị trường sẽ tốt lên khi áp dụng thông tư này. CTCK sẽ tự kiểm tra sức khỏe của mình và cơ quan quản lý bắt được bệnh, xử lý kịp thời.

Ông Nguyễn Vũ Quang Trung, Phó tổng giám đốc Sở GDCK Hà Nội (HNX)

Quy mô niêm yết, giao dịch trên thị trường nói chung, tại HNX nói riêng đến giai đoạn này đã tăng trưởng mạnh mẽ. Khi thị trường càng phát triển, giao dịch ngày càng phức tạp. Nằm trong yêu cầu chung nâng cao chất lượng hàng hóa, chúng tôi đang nghiên cứu nâng cao chuẩn niêm yết tại HNX trình UBCK và Bộ Tài chính. Hiện tại, để lên niêm yết, các DN chỉ cần đáp ứng yêu cầu về vốn (tối thiểu 10 tỷ đồng) và có lãi. Nhưng tới đây có thể đặt ra mức lãi cụ thể là bao nhiêu trên vốn, không chỉ trong một năm mà vài năm.

Để nâng cao chất lượng hàng hóa, tôi cho rằng, không chỉ yêu cầu nâng tiêu chuẩn niêm yết mà cần có các giải pháp đồng bộ đi kèm, như công bố thông tin, tuân thủ báo cáo tài chính kiểm toán của các DN. Hoạt động giám sát cũng cần được đẩy mạnh nhằm đảm bảo thị trường hoạt động minh bạch. 

Ông Hoàng Đức Long, Vụ trưởng Vụ Pháp chế, UBCK

Hiện nay, chúng tôi đang triển khai xây dựng hệ thống văn bản pháp luật mới hướng dẫn Luật Chứng khoán sửa đổi, bổ sung. Đơn cử, hoạt động phát hành riêng lẻ, chúng tôi sẽ quy định thêm một số điều kiện chặt chẽ như: trong điều kiện nào thì được phát hành riêng lẻ, đợt phát hành đầu cách đợt sau bao lâu, hồ sơ xét duyệt...

Thực tế, trong thời gian qua, một số DN lợi dụng quy định phát hành riêng lẻ chưa rõ ràng để thực hiện việc phát hành ra công chúng và phát hành riêng lẻ trong cùng một đợt chào bán, khiến cho quyền lợi của NĐT bị ảnh hưởng.

Do vậy, cần quy định tách bạch, làm rõ điều kiện để DN được phát hành riêng lẻ, phát hành đại chúng. DN đã phát hành riêng lẻ thì không được phát hành ra đại chúng và các đợt phát hành riêng lẻ phải cách nhau 6 tháng.

Khi thực hiện xây dựng các văn bản hướng dẫn Luật, chúng tôi cố gắng đưa vào các quy định cụ thể, đưa nhiều nội dung vào một nghị định hướng dẫn để tạo thuận lợi cho thị trường khi thi hành Luật.